Pénzeszközök és készpénz-egyenértékesek kezelése. Pénzkezelés
A vállalkozás beszámolási időszakra vonatkozó cash flow-jának becslése, valamint a jövőbeni cash flow-k tervezése a legfontosabb kiegészítés a vállalkozás pénzügyi helyzetének elemzéséhez, és a következő feladatokat látja el:
a vállalkozás által kapott pénzeszközök mennyiségének és forrásainak meghatározása;
A pénzeszközök felhasználásának főbb irányainak meghatározása;
a társaság saját tőkéjének befektetési tevékenységhez való megfelelőségének értékelése;
· A kapott nyereség összege és a tényleges forrásellátottság közötti eltérés okainak meghatározása.
A vállalkozásnál tapasztalható valós pénzáramlás feltárása, a bevételek és a kifizetések szinkronizálásának felmérése, valamint az elért pénzügyi eredmény összegének a pénzeszközök állapotával való összekapcsolása érdekében minden bevételi irányt azonosítani és elemezni kell, valamint az ártalmatlanításukat.
A cash flow menedzsment alapelvei:
1. Adjon el minél többet és elfogadható áron. Az eladási ár nem csak a valós készpénzköltséget tartalmazza, hanem az értékcsökkenést is (nem készpénzes tétel), ami ténylegesen növeli a pénzforgalmat.
2. Minden típusú készlet forgását lehetőleg gyorsítsa fel, kerülje el azok hiányát, ami az eladások visszaeséséhez vezethet.
3. A lehető leghamarabb szedje be az adósoktól a pénzt, ne felejtse el, hogy a túlzott nyomás kivétel nélkül minden fogyasztóra a jövőbeni eladások csökkenéséhez vezethet.
4. Igyekezzen ésszerű feltételeket elérni a tartozás megfizetésére, a társaság további tevékenységének sérelme nélkül.
A cash flow összegének kiszámításának fő módszerei a direkt, indirekt és mátrixos módszerek.
Cash flow becslése közvetlen módszerrel
közvetlen módszer a vállalkozás számláiban lévő cash flow elemzése alapján:
1. Lehetővé teszi a beáramlás fő forrásainak és a pénzeszközök kiáramlásának irányának bemutatását.
2. Lehetővé teszi operatív következtetések levonását a folyó kötelezettségek kifizetéséhez szükséges források elegendőségére vonatkozóan.
3. Megállapítja a beszámolási időszakra vonatkozó értékesítési és pénztári bevételek kapcsolatát.
Az operatív irányításban a direkt módszerrel ellenőrizhető a nyereségtermelés folyamata, és következtetések vonhatók le a folyó kötelezettségek kifizetésére szolgáló források elegendőségére vonatkozóan.
A módszer hátránya, hogy nem tárja fel a kapott pénzügyi eredmény és a vállalat készpénzének abszolút összegének változása közötti kapcsolatot. Ráadásul ez a módszer időigényesebb, mint a pénzáramlás más becslési módszerei, és az ezzel kapott beszámolók kevésbé hasznosak.
Emlékeztetni kell arra, hogy a teljes pénzáramlásnak meg kell egyeznie az időszak nyitó és záró pénzegyenlege közötti különbséggel.
Cash flow becslése közvetett módszerrel
lényeg indirekt módszer a nettó nyereség összegének készpénzre történő átváltásából áll. Ugyanakkor feltételezzük, hogy minden vállalkozás tevékenységében különálló, gyakran jelentős típusú kiadások és bevételek vannak, amelyek csökkentik (növelik) a vállalkozás nyereségét anélkül, hogy befolyásolnák a készpénz összegét. Az elemzés során a meghatározott kiadások (bevételek) összegét a nettó nyereséghez igazítják úgy, hogy azok a kiadási tételek, amelyek nem kapcsolódnak a pénzeszközök kiáramlásához, és azok a bevételi tételek, amelyekhez nem társul a beáramlás nem befolyásolják a nettó nyereség összegét.
Az indirekt módszer a mérleg és az eredménykimutatás tételeinek elemzésén alapul, és:
Lehetővé teszi a vállalkozás különböző típusú tevékenységei közötti kapcsolat bemutatását;
· megállapítja a nettó nyereség és a vállalkozás beszámolási időszaki eszközeinek változása közötti kapcsolatot.
Az indirekt módszer előnye az operatív irányításban, hogy lehetővé teszi a pénzügyi eredmény és a saját forgótőke közötti megfelelést. Az indirekt módszer hosszú távon lehetővé teszi a befagyott pénzeszközök legproblémásabb „felhalmozási helyeinek” azonosítását, és ennek alapján a jelenlegi helyzetből való kivezető utakat.
A közvetett módszeren alapuló cash flow kimutatás elkészítése több lépésben történik:
A mérlegtételek változásainak számítása és a társaság készpénzállományának növekedését vagy csökkenését befolyásoló tényezők meghatározása;
elemzés f. 2. sz. és a pénztárbizonylat-források osztályozása és felhasználási útmutató;
A beérkezett adatok összevonása a pénzforgalmi kimutatásban.
Az indirekt módszer a vállalkozás beszámolási időszaki nettó cash flow-ját jellemző adatok beszerzésére irányul. A gazdálkodó cash flow-ira vonatkozó jelentéskészítés ezen módszerrel történő kidolgozásához az információforrás a mérleg és az eredménykimutatás. A vállalkozás nettó cash flow-jának közvetett módszerrel történő kiszámítása a gazdasági tevékenység típusa és a vállalkozás egésze szerint történik.
A cash flow számításának közvetett módszerének alkalmazása lehetővé teszi annak meghatározását, hogy a vállalkozás milyen potenciállal rendelkezik a fejlődésének fő belső finanszírozási forrásává - a működési és beruházási tevékenységből származó nettó cash flow -, valamint meghatározza az összes tevékenység dinamikáját. kialakulását befolyásoló tényezők. Emellett meg kell jegyezni a cash flow kimutatások elkészítésének viszonylag alacsony munkaintenzitását, mivel az indirekt módszerrel történő számításhoz szükséges mutatók túlnyomó többsége a gazdálkodó folyó pénzügyi kimutatásainak más formáiban is megtalálható.
A nemzetközi számvitel alapelveinek megfelelően a vállalat önállóan választja ki a pénzáramlások számítási módját, azonban a közvetlen módszert előnyösebbnek tekintik, amely lehetővé teszi, hogy teljesebb képet kapjon azok mennyiségéről és összetételéről.
Pénzáramlás becslése mátrix módszerrel
A mátrix modellek széles körben alkalmazhatók az előrejelzés és tervezés területén. Ez a modell egy téglalap alakú táblázat, melynek elemei az objektumok viszonyát tükrözik. Kényelmes a pénzügyi elemzéshez, mivel egy egyszerű és vizuális formája a heterogén, de egymással összefüggő gazdasági jelenségek kombinálásának.
A mai gazdasági viszonyok között fontos probléma az eszközök kompetens finanszírozásának megszervezése. A társaság egyes eszközcsoportjainak tartalma tükrözi azok finanszírozási mintáit. Ezek a minták kifejezésre jutottak az általánosan elfogadott az "arany finanszírozás" szabályai:
· A beruházásokhoz szükséges pénzügyi forrásoknak mindaddig a cég rendelkezésére kell állniuk, amíg e befektetések eredményeként kötve maradnak. Alatt kapcsolódó források szokás, hogy a cégek megértik, mekkora pénzügyi forrásokkal kell egy cégnek folyamatosan rendelkeznie ahhoz, hogy alaptevékenysége zavartalanul működjön;
· A cég szállítói tartozása kezelésének "aranyszabálya" az, hogy a futamidőt a lehető legnagyobb mértékben meg kell hosszabbítani a meglévő üzleti kapcsolatok károsodása nélkül.
Ennek a szabálynak a gyakorlati megvalósítása olyan szigorú követelmények kialakulásához vezetett, amelyek a vállalkozások mérlegében bizonyos pénzügyi arányokat, a vállalat eszközeinek és kötelezettségeinek egyes elemei közötti szigorú megfelelést biztosítják.
A finanszírozási szabályok az előző eszköztétel e forrás terhére történő biztosítását követően a forrásmaradványon belül a pénzügyi források fenti sorrendben történő kiválasztását feltételezik. A későbbi forrás felhasználása a vállalat pénzügyi támogatásának minőségének bizonyos mértékű csökkenését jelzi. Ha a valós életben a finanszírozás más források kölcsönfelvételének szükségességével jár, akkor ez a vállalati tőke irracionális felhasználását, a források többlettartalékokban való rögzítését jelzi.
A befektetéselmélet szempontjából a készpénz a készletbe történő befektetés egyik speciális esete. Ezért az általános követelmények vonatkoznak rájuk:
Alapvető forrásra van szükség az aktuális számítások elvégzéséhez;
bizonyos pénzeszközökre van szükség az előre nem látható kiadások fedezésére;
· célszerű bizonyos mennyiségű szabad készpénzzel rendelkezni a tevékenység lehetséges vagy előrelátható bővítése érdekében.
Így a készletgazdálkodás elméletében kidolgozott, a készpénz mennyiségének optimalizálását lehetővé tevő modellek a készpénzre is alkalmazhatók.
A nyugati gyakorlatban a Baumol-Tobin és Miller-Orr modelleket használják legszélesebb körben. Ezeknek a modelleknek a hazai gyakorlatban való közvetlen alkalmazása az infláció, a magas diszkontráták, valamint az értékpapírpiac fejletlensége miatt továbbra is nehézkes.
Baumol-Tobin modell. Ez a pénzkereslet modell, amely szerint a betétesek a szükséges készpénz mennyiségét az ezen összeg után meg nem kapott banki kamat formájában fellépő veszteségek aránya és a ritkább látogatásból származó időmegtakarítás értékelési költsége alapján határozzák meg. bank. Feltételezi, hogy a vállalkozás elkezd dolgozni, és rendelkezik a számára maximálisan rendelkezésre álló forrásokkal, majd fokozatosan elkölti azokat. Az áruk és szolgáltatások eladásából származó összes pénzeszközt rövid lejáratú értékpapírokba fektetik be. Amint a készpénztartalék kimerül, azaz nullára válik, vagy elér egy bizonyos előre meghatározott biztonsági szintet, a vállalat az értékpapírok egy részét eladja, és ezáltal a készpénztartalékot eredeti értékére pótolja.
Feltöltés összege K képlettel számolva:
ahol V az időszak várható készpénzszükséglete;
C - a készpénz értékpapírokká alakításának költségei;
R - elfogadható és lehetséges kamatbevétel a vállalkozás számára a rövid távú pénzügyi befektetésekből.
Így az átlagos készpénzállomány Q / 2, és az értékpapírok készpénzre váltására irányuló tranzakciók teljes száma (K) egyenlő:
A készpénzkezelési politika megvalósításának teljes költsége (OR):
OP = C × K + R × Q/2
Ebben a képletben az első kifejezés a közvetlen költségek, a második pedig az a kieső haszon, amely abból ered, hogy pénzeszközöket értékpapírokba fektetés helyett folyószámlán tartanak.
A Baumol-Tobin modell egyszerű és meglehetősen elfogadható olyan vállalkozások számára, amelyek készpénzköltségei stabilak és kiszámíthatók.
Miller-Orr modell megválaszolja a kérdést: hogyan gazdálkodjon egy vállalat készpénzellátásával, ha a napi készpénz-kiáramlás és -beáramlás előre nem látható. A modell felhasználásával készült Bernoulli folyamat- egy sztochasztikus folyamat, amelyben a pénz bevétele és kiadása időszakonként független véletlenszerű események.
A számlaegyenleg véletlenszerűen ingadozik, amíg el nem éri a felső határt. Amint ez megtörténik, a vállalat értékpapírokat kezd vásárolni, hogy az alapállományt valamilyen normál szintre (visszatérési pontra) állítsa vissza. Ha a készpénztartalék eléri az alsó határt, akkor a vállalat eladja értékpapírjait és a készpénztartalékot a normál szintre pótolja.
Ennek a modellnek a megvalósítása több szakaszban történik:
megállapítják a folyószámlán lévő pénzeszközök minimális összegét;
· Statisztikai adatok szerint az elszámolási számlára történő napi pénzeszköz beérkezésének változása kerül meghatározásra;
· meghatározzák a pénzeszközök folyószámlán tartásának költségeit, valamint a készpénz értékpapírokká alakításának költségeit;
· kiszámítja a pénzforgalmi számla egyenlegének változási tartományát;
· Számítsa ki a folyószámlán lévő készpénz felső határát, amely felett a készpénz egy részét rövid lejáratú értékpapírra kell váltani;
határozza meg a visszatérési pontot - a folyószámlán lévő pénzeszközök egyenlegének értékét, amelyhez vissza kell térni, ha a folyószámlán lévő pénzeszközök tényleges egyenlege meghaladja az intervallum határait (felső határ; alsó határ).
A Miller-Orr modell segítségével meghatározható a folyószámlán lévő pénzeszközök kezelésének politikája.
33. A vállalati pénzkezelés módszerei.
A készpénzkezelés a hatékony pénzgazdálkodás alapja. A pénzeszközök tervezésének, elszámolásának és ellenőrzésének modern módszerei lehetővé teszik a vezető számára, hogy meghatározza, hogy a vállalkozás melyik részlege és üzletága generálja a legnagyobb pénzáramlást, milyen időkeretben és milyen áron a legcélszerűbb pénzügyi forrásokat bevonni, hatékony a szabad készpénz befektetése.
A készpénzelemzés fő céljai a következők:
- működőképes, a készpénz és az értékpapírok biztonságának napi ellenőrzése a vállalkozás pénztárában;
- használat ellenőrzése a pénzeszközök szigorúan a tervezett célra;
A költségvetéssel, bankokkal, személyzettel való helyes és időszerű elszámolások ellenőrzése;
- megfelelőség ellenőrzése a vevőkkel és szállítókkal kötött szerződésekben megállapított fizetési formák;
- időben történő elszámolások egyeztetése adósokkal és hitelezőkkel a lejárt tartozások kizárása érdekében;
- az abszolút likviditás állapotának diagnosztikája vállalkozás;
- vállalati képességek előrejelzése időben fizesse ki a felmerült kötelezettségeket;
- a jó kormányzás előmozdítása vállalati cash flow.
A befektetéselmélet szempontjából a készpénz a készletbe történő befektetés egyik speciális esete. Ezért az általános követelmények vonatkoznak rájuk. Először is szüksége van egy alapvető készpénzre az aktuális számítások elvégzéséhez. Másodszor, bizonyos forrásokra van szükség az előre nem látható kiadások fedezésére. Harmadrészt célszerű bizonyos mennyiségű szabad készpénzzel rendelkezni, hogy biztosítsuk a tevékenység lehetséges vagy előrelátható bővítését.
Így a készletgazdálkodás elméletében kidolgozott, a készpénz mennyiségének optimalizálását lehetővé tevő modellek a készpénzre is alkalmazhatók. Az értékelésről van szó:
a) a készpénz és készpénz-egyenértékesek teljes összege;
b) ezek mekkora részét kell a folyószámlán tartani, és mekkora részt forgalomképes értékpapír formájában;
c) mikor és milyen mértékben kell végrehajtani a készpénz és a gyorsan mozgó eszközök kölcsönös átalakítását
A készpénzkezelési módszerek a következők:
Pénzáramlások szinkronizálása;
Pénzeszközök szállítása során;
Pénzbevételek gyorsítása;
Fizetés ellenőrzése.
A pénzáramlások szinkronizálása. Azzal, hogy megpróbálja növelni az előrejelzések megbízhatóságát, és gondoskodik arról, hogy a készpénzbevételeket a lehető legjobban kombinálják a készpénzes fizetéssel, a cég minimálisra csökkentheti a bankszámlán lévő folyó egyenleget. Ennek ismeretében a közműcégek, olajtársaságok, hitelkártya-társaságok és mások tárgyalnak a szállítókkal az esedékes összegek átutalásáról, a vevőkkel pedig a tartozások behajtásáról az állandó havi „fizetési ciklusoknak” megfelelően. Ez segít a pénzáramlások szinkronizálásában, és segít csökkenteni a számlaegyenleget, csökkenteni a banki hiteleket, csökkenteni a kamatköltségeket és növelni a nyereséget.
Készpénz használata útközben. A készpénz szállítása (float) a vállalat folyószámláján megjelenő pénzeszközök egyenlege és a banki dokumentumokon való áthaladás közötti különbség. Így egy ideig további felhasználható pénzösszeg lesz a bankszámlán. Ha ennél a cégnél az adósokkal való munka jobban megalapozott, mint a hitelezőié (ez jellemző a nagy és jövedelmezőbb cégekre), akkor a vállalat számviteli bizonylatai negatív egyenleget mutatnak; míg a működését irányító bank dokumentumai pozitívak.
Pénzbevételek gyorsítása. Ugyanilyen fontos probléma a készpénzkezelés során, hogy megtaláljuk a módját, hogyan növeljük a pénzáramlást a vállalatba. Tekintsük a főbbeket.
Fizetés ellenőrzése. Mi sem segíti jobban a készpénzes fizetések ellenőrzését, mint a hitelezőkkel való elszámolások központosítása. Ez lehetővé teszi a pénzügyi vezető számára, hogy helyesen értékelje a bejövő pénzáramlásokat a cég egészére vonatkozóan, és ütemezést készítsen a szükséges kifizetésekre. Emellett lehetővé válik a hitelezőkkel történő elszámolások és a tranzitban lévő pénzeszközök mozgásának hatékonyabb ellenőrzése. Természetesen a központosított rendszernek vannak hátrányai is - előfordulhat, hogy a cég fiókjai és helyi fiókjai nem tudnak időben fizetni a nyújtott szolgáltatásokért, ami a kedvező ügyfélkapcsolatok elvesztésével és a működési költségek növekedésével jár.
A vállalkozás pénzgazdálkodási politikájának hatékonysága úgy értékelhető, hogy az előrejelzett pénzforgalmi költségvetést, az előrejelzett mérleget, valamint a bevételi és kiadási költségvetést összehasonlítják a beszámolási időszakban nyert tényleges adatokkal. Az eltérések azonosítása lehetővé teszi következtetések levonását a pénzforgalom megsértésére vonatkozóan.
A működő tőkét a vállalkozás pénzforgalma szempontjából egy adott időpontban a kintlévőségekben, készletekben és befejezetlen termelési költségekben megelőlegezett érték, valamint a számlákon és pénzeszközökben lévő átmenetileg szabad pénzmaradványok jelentik. vállalkozás. A pénzgazdálkodáshoz kapcsolódó kulcskategóriák a vállalkozás pénzmaradványa és cash flow-ja. Pénzforgalmi egyenleg - ez ideiglenesen szabad készpénz a vállalkozás számláin és pénztárában; a leglikvidebb eszközkategória, amely biztosítja a vállalkozás mindenkori fizetőképességét, és ebből következően a cselekvések megválasztásának szabadságát. A készpénzforgalom a vállalkozás által egy bizonyos ideig kapott és kifizetett készpénz közötti különbség.
A készpénzkezelési politika a vállalkozás forgóeszköz-kezelésének általános politikájának része, amely az egyenleg nagyságának optimalizálását jelenti az állandó
tiszta fizetőképesség és hatékony felhasználás a tárolási folyamatban.
A vállalkozás pénzeszközeinek felhasználásának hatékonyságát a következő mutatók segítségével értékelik:
1. A készpénz forgóeszközökben való részvételi együtthatója
(Ku) a forgóeszközök abszolút arányát jellemzi
de folyékony formában, és a képlet alapján számítják ki
K, \u003d IGEN vö: OA cf, (15.15)
ahol IGEN vö - a monetáris eszközök átlagos egyenlege ebben az időszakban; OA cf - a forgóeszközök átlagos összege ebben az időszakban.
2. A monetáris eszközök átlagos forgási periódusa (PO^), felhasználásával
a monetáris eszközök szerepének meghatározására szolgál a teljes időtartamban
működési ciklus, a képlet alapján számítják ki
BE igen \u003d IGEN vö.: Y, (15.16)
Ahol V- adott időszakban értékesített termékek egynapos mennyisége.
3. A monetáris eszközök szabad egyenlegének eltérítési szintje
rövid távú pénzügyi befektetésekben (U kfv), bemutatva a
a rövid távú befektetett és a nem befektetett közötti kopás
más módon, a képlet határozza meg
U kfv \u003d KFV: IGEN, (15.17)
ahol KFV a rövid távú pénzügyi befektetések átlagos összege egy adott időszakban.
4. A jövedelmezőségi mutató a rövid távú pénzügyi
befektetések (/? cfv) a rövid távú egységnyi hozamot mutatja
időszakra vonatkozó beruházást, és a képlet alapján számítják ki
D kfv \u003d P: KVF, (15.18)
ahol P a rövid távú befektetésből származó nyereség összege egy adott időszakban.
készpénz veszteséges vagyontárgyakat hívja, amelyek folyószámlán és pénztárban tárolva értékük egy részét veszítik. A monetáris eszközök következő típusait különböztetjük meg:
1. A monetáris eszközök működési (vagy tranzakciós) egyenlege (DA 0), amelyet a vállalkozás gazdasági tevékenységéhez kapcsolódó folyó kifizetések biztosítására tartanak fenn. A monetáris eszközök ezen egyenlegének szükségességének kiszámításához a képletet használják
IGEN 0 = PL: Nekem(15.19)
ahol DO PL - a vállalkozás működési tevékenységéhez kapcsolódó készpénzforgalom tervezett mennyisége;
K t- a monetáris eszközök forgalmi aránya a tervezési időszakban.
2. A monetáris eszközök e célra kialakított tartalék egyenlege
miatti késedelmes pénzbeérkezés kockázatának biztosítása
a piaci feltételek romlásával vagy a fizetés lassulásával
forgalom, a szükséges fizetőképesség fenntartása érdekében
a társaság rövid lejáratú kötelezettségeire. A biztonsági mentés szükségessége
a monetáris eszközök egyenlege (D A r) a tranzakció összege alapján kerül meghatározásra
a monetáris eszközök teljes egyenlege és az egyenetlenségi együttható
a készpénzbevételek (változtatása) bizonyos időszakokban korábban
előző év (KB) képlet szerint
IGEN p \u003d IGEN o xKV. (15.20)
3. Befektetési (vagy spekulatív) készpénzegyenleg
eszköz lehetőséget ad a hatékony rövid megvalósítására
sürgős pénzügyi befektetések kedvező feltételek mellett
piac. Szükség V ezt a fajta monetáris eszközöket (DAI) tervezem
a vállalkozás megalakulása utáni pénzügyi lehetőségein alapul
minden más típusú forgó- és befektetett eszköz. Méret
szerint a monetáris eszközök beruházási egyenlege nem korlátozott
hiszen értéke nem csökken a tárolás során. Kritériumok
a vagyon ezen részének kialakítása magasabb szintű
a rövid távú pénzügyi befektetések jövedelmezősége a ren-hez viszonyítva
a működési eszközök költsége.
4. A monetáris eszközök kompenzációs egyenlege a szerint alakul ki
az elszámolási és készpénzes szolgáltatást nyújtó bank kérésére
és a vállalati hitelezés. A kompenzáció szükségessége
által meghatározott összegben ke pénzeszközöket (DA K) terveznek
megállapodás a cég és a bank között.
Világos különbségtétel a monetáris eszközök között e típusok szerint a gyakorlatban
a vállalkozás gazdasági tevékenysége problémás, mivel kapcsolatban
az ilyen típusú forgótőke abszolút likviditásával azok
zökkenőmentesen átalakulnak egymásba. Az átlagos egyenleg teljes mérete
ka monetáris eszközöket (DA) ezzel a módszerrel a képlet határozza meg
IGEN = IGEN O + IGEN R + IGEN I + IGEN C. (15.21)
Mivel a vállalkozás pénzeszközeinek tartalék- és befektetési egyenlege helyettesítő, anyagi források hiányában ezek igénye csökkenthető.
A következő modellek a vállalkozás átlagos készpénzegyenlegének optimalizálására azon alapulnak, hogy kompromisszumot kell elérni a számlán lévő jelentős pénzeszközök egyenlegének fenntartásából eredő kieső haszon költsége és a kis méretű termeléshez kapcsolódó termelési költségek között.
készpénzegyenlegünk (vagy hiányunk) és az értékpapírok eladásának szükségessége.
A Baumol-modell egy klasszikus eszköz az optimális pénzmaradvány meghatározására az ilyen típusú költségek tekintetében. Stabil cash flow-val rendelkező vállalkozásokra alkalmazható, amelyek rövid távú pénzügyi befektetések formájában többletpénzt tárolnak, és lehetővé teszik a pénzeszközök nullára csökkentését.
Minél gyakrabban pótolják a pénzeszközöket rövid lejáratú befektetések eladásával vagy rövid lejáratú bankhitel felvételével, annál kisebb lesz a vállalkozás monetáris eszközeinek átlagos és maximális egyenlege, de annál nagyobbak a költségek. a monetáris eszközök pótlásáról. Minél ritkábban töltik fel a monetáris eszközöket, annál kisebbek a pénzeszközök egy-egy feltöltési műveletének kiszolgálására fordított kiadások (P o), és annál nagyobb a monetáris eszközök átlagos egyenlege. A számlákon és a pénztárgépben lévő pénzmaradványok azonban nem hoznak bevételt a vállalkozásnak, növekedésük a vállalkozás alternatív bevételkiesését jelenti a pénzügyi befektetésekből származó elmaradt haszon formájában. E veszteségek nagysága (P d) megegyezik az időszak átlagos pénzmaradványának és a rövid lejáratú befektetések átlagos kamatlábának szorzatával.
A vállalkozás pénzeszközeinek átlagos egyenlege (DA 0PT) optimális méretének kiszámítására szolgáló algoritmus a következő:
Ily módon az átlagos készpénzegyenleg fele az optimálisnak (IGEN 0PT: 2), és az értékpapírok készpénzre váltására irányuló tranzakciók teljes számát (K) a
K = TO: IGEN OPT. (15.23)
Az ilyen készpénzkezelési politika megvalósításának teljes költségét (OR) a képlet határozza meg
R 0 xK + P d xDA 0PT: 2. (15.24)
Ebben a képletben az első tag a számla visszavonásának (feltöltésének) közvetlen költségeit jelenti, a második a pénzeszközök számlán tartásából származó kieső hasznot.
A gazdasági tevékenység gyakorlatában ritka a készpénzköltségek stabilitása. Általában az alapok egyenlege véletlenszerűen változik, és jelentős ingadozások lehetségesek.
A Miller-Orr-modell arra a kérdésre ad választ, hogyan kell a vállalkozásnak gazdálkodnia a készpénzkészletével, ha lehetetlen megjósolni a napi pénzkiáramlást és -beáramlást. A modell felépítésénél a Bernoulli-folyamatot alkalmazzuk - egy sztochasztikus folyamatot, amelyben a pénz beérkezése és kiadása időszakonként független véletlenszerű események (15.6. ábra).
A számlaegyenleg véletlenszerűen ingadozik, amíg el nem éri a felső határt. Amikor a monetáris eszközök egyenlege eléri a maximumot, a pénzeszközöket rövid lejáratú értékpapírokba fektetik. Ha a készpénzállomány a minimális szint alá csökken, azt értékpapírok eladásával vagy rövid lejáratú banki hitellel pótolják. Az átlagos pénzmaradvány értéke nem a minimális és maximális pénzmaradvány közepén, hanem a minimális értékénél egyharmaddal magasabban vagy a maximális értéknél kétharmaddal alacsonyabban kerül megállapításra, ami lehetővé teszi az alternatív jövedelemkiesés mértékének csökkentését. .
A variációs tartomány (a felső és alsó határ közötti különbség) meghatározásakor ajánlatos betartani a következőket
politika: ha nagy a napi cash flow vagy jelentősek az értékpapírok vételével és eladásával kapcsolatos költségek, akkor a vállalatnak növelnie kell a variációs tartományt, és fordítva. Szintén javasolt a szórás csökkentése, ha az értékpapírok magas kamata miatt van lehetőség bevételre.
A Miller-Orr modell biztosítja a pénzeszközök biztosítási tartalékának kialakítását, azok bevételének és kiadásának egyenetlenségét, és ennek következtében a monetáris eszközök egyenlegét. A készpénzegyenleg alsó határát a biztosítási állomány szintjén, a felső határt pedig a biztosítási állomány háromszorosának szintjén veszik fel.
A monetáris eszközök (PW) felső és alsó határa közötti eltérések tartományának kiszámítására szolgáló matematikai algoritmus a következő:
A monetáris eszközök maximális (DL max /) és átlagos (DL SR /) egyenlegét a következő képletek határozzák meg:
IGEN max = IGEN min + PB; (15.26)
IGEN av = IGEN MIN + RW: 3. (15.27)
A Stone optimális készpénzegyenleg-modellje bonyolította a Miller-Orr modellt azáltal, hogy bevezette a közeljövőben várható cash flow-t. Ennek a modellnek megfelelően a vállalkozás jelenlegi pénzegyenlegének kezelését célzó intézkedéseit a közeljövőre vonatkozó előrejelzés határozza meg. Következésképpen a monetáris eszközök egyenlegének felső határának elérése nem okoz azonnali készpénz-átcsoportosítást értékpapírokba, ha a következő napokban jelentős pénzkiáramlás várható. Ez minimalizálja a konverziós tranzakciók számát, és következésképpen csökkenti a költségeket. Ez a modell figyelembe tudja venni a termelési volumen szezonális és ciklikus ingadozásait.
A Monte Carlo szimuláció statisztikai módszereken alapul, figyelembe véve a nettó pénzáramlások valószínűségi eloszlását a készpénzeszközök optimális egyenlegének meghatározásakor, amelynek értékét a készpénzhiány elfogadható valószínűségének figyelembevételével állapítják meg.
A monetáris eszközök átlagos egyenlegének szabályozásának korszerű módja a készpénz be- és kiáramlásának korrekciója (bizonyos kifizetések elhalasztása a szerződő felekkel történt előzetes megállapodás alapján). Ez a beállítás a következő lépésekben történik.
Az első szakaszban a következő negyedév eszközbevételének és kiadásának terve (költségvetése) alapján a vállalkozás pénzeszközeinek egyenlegének változási tartományát vizsgálják az egyes évtizedek viszonylatában. Ezt az ingadozási tartományt a következő időszak monetáris eszközök egyenlegének minimális és átlagos mutatóihoz viszonyítva határozzák meg.
A második szakaszban a monetáris eszközök elköltésének tíznapos periódusait (bevételeikkel együtt) szabályozzák, ami lehetővé teszi a monetáris eszközök egyenlegének minimalizálását minden hónapon belül és a negyedév egészére vonatkozóan. A készpénzkifizetések tervezett ütemezésének optimálisságának kritériuma a vállalkozás készpénzeszközök egyenlegének tíznapos értékeinek négyzetes középértékének (szórásának) minimális szintje az átlagtól.
A harmadik szakaszban a pénzforgalmi szabályozás eredményeként megszerzett monetáris eszközök egyenlegeit optimalizálják, figyelembe véve ezen eszközök biztosítási egyenlegének tervezett nagyságát. Először a monetáris eszközök maximális és minimális egyenlege kerül meghatározásra, figyelembe véve az új ingadozási tartományt és a biztosítási állomány nagyságát, majd az átlagos egyenleget.
A fizetési folyamat tíznapos kiigazítása során felszabaduló monetáris eszközök összegét rövid lejáratú pénzügyi eszközökbe vagy más típusú eszközökbe fektetik vissza.
A monetáris eszközök átlagos egyenlegének működési szabályozásának más formái is léteznek, amelyek méretének növekedését és csökkentését egyaránt biztosítják. Ezek a fő formák a következők:
■ úszóval. Float a vállalat pénzeszközeinek azon összege, amely a részükre már kiállított fizetési bizonylatokhoz (megbízások, csekkek, akkreditívek stb.) kapcsolódik, de a címzett még nem szedte be. Egy adott fizetési bizonylat lebonyolítása egy adott fizetési nyilatkozat és a tényleges kifizetés közötti időszaknak tekinthető. A lebegtetés maximalizálásával (a kiállított fizetési bizonylatok kifizetése előtti átfutási ideje) a társaság ennek megfelelően növelheti monetáris eszközei átlagos egyenlegének összegét további pénzügyi eszközök befektetése nélkül;
■ készpénzfizetés csökkentése. készpénz
nye számítások növelik a vállalkozás pénzeszközeinek egyenlegét
időszakával csökkenti a monetáris eszközök használati idejét
a beszállítók fizetési dokumentumainak megtagadása;
■ hitelkeret megnyitása bankban, amely biztosítja a gyorsaságot
rövid lejáratú kölcsön új átvétele, ha sürgősen szükséges
a monetáris eszközök egyenlegének feltöltése;
■ a szállított termék részleges előlegének igénybevétele
ha ez nem vezet a végrehajtás volumenének csökkenéséhez. Ilyen
A gyakorlatot általában olyan termékek értékesítése során alkalmazzák, amelyek rendelkeznek
nagy a kereslet.
A készpénzbevételek gyorsítása a következő módszerekkel történhet:
■ zárdobozok segítségével (a beérkező csekk elküldése
a bank speciális fiókjába a vevő telephelyén. Ez
lehetővé teszi a csekkek, depók átvételéhez szükséges idő csökkentését
nirovaniya és fizetés a banki hálózaton keresztül 1-
4 nap);
■ az elszámolási rendszeren keresztül a költségvetési befizetések sorrendjében utólag
fújás átvétel (előre meghatározott napokon automatikusan végrehajtva
pénzeszközöket utalnak a szállító számlájára);
■ a tranzitban lévő pénzeszközök felhasználása, pl. a különbség köztük
a társaság folyószámláján megjelenő pénzeszközök egyenlege
és áthalad a banki dokumentumokon. Például használat közben
beszállítókkal történő elszámolások csekk formájában kapja meg a vállalkozás
Lehetőség van a fizetés halasztására egy bizonyos számú napig.
Ezt a napszámot megszorozva a tranzakció összegével, meghatározzuk a pénzeszközök összegét
a fizetés felé vezető úton. Hasonlóképpen, az átutalt pénzeszközök összege
lépés. A különbség köztük a szállított készpénz egyenlege -
ez vagy átmeneti pénztöbblet a kifizetéseken keresztül, vagy átmeneti
bevételkiesés. Célszerű befizetést tervezni
életet és adósságbehajtást úgy, hogy képes legyen
átmeneti többletforrás felhasználásának képessége.
A monetáris vagyonkezelési politikának biztosítania kell a monetáris eszközök átmenetileg szabad egyenlegének költséghatékony felhasználását. Ennek érdekében intézkedési rendszert dolgoznak ki az alternatív bevételkiesés minimalizálására és az infláció elleni védelemre a források tárolása során. Ezek a fő tevékenységek a következők:
■ egyeztetés az elszámolási szolgáltatásokat nyújtó bankkal
vállalkozás, a pénzmaradvány aktuális tárolásának feltételeit
tivov betéti kamatok fizetésével az egyenleg átlagos összege után (például banki folyószámla nyitásával);
■ rövid távú monetáris eszközök használata befektetésre
(elsősorban banki betétek) időkre
a biztosítási és befektetési készpénzegyenlegek hosszú távú tárolása
tívek;
■ rendkívül jövedelmező tőzsdei eszközök alkalmazása
a tartalék és a monetáris eszközök szabad egyenlegének befektetésére
(rövid lejáratú államkötvények; rövid lejáratú betétek
banki igazolások stb.) elegendő likviditás mellett
ezen eszközök közül a pénzügyi piacon.
Kérdések az önkontrollhoz
1. Milyen kapcsolat van a forgótőke, a forgóeszközök és mindkettő között
cégtőke?
2. Hogyan befolyásolja a forgótőke rendelkezésre állása a mértékét
a vállalat láthatósága és a saját tőke megtérülése?
3. Milyen alapelvei vannak a forgóeszközök képzésének?
4. Mi a vállalkozás működési ciklusa és annak módjai?
optimalizálás?
5. Mekkora a forgóeszközök forgalma, és milyen hatással van rá
szervezet pénzügyei?
6. Mi a gazdasági rendelési mennyiség (EOQ) modell lényege?
mik az előnyei és a hátrányai?
7. Mi a lényege és milyen típusú követelések vannak
vállalkozások?
8. Milyen tényezők határozzák meg a kintlévőségek mértékét?
9. Milyen mutatók jellemzik a vevőállomány állapotát?
hírek?
11. Ismertesse a racionális árengedmények meghatározásának eljárását!
értékesített termékek.
12. Milyen típusú monetáris eszközei vannak a vállalkozásnak, és milyen tényezők határozzák meg
szintbe emelni őket, tudod?
13. Határozza meg a pénzmaradvány működési szabályozásának módszereit!
tívek.
©2015-2019 oldal
Minden jog a szerzőket illeti. Ez az oldal nem igényel szerzői jogot, de ingyenesen használható.
Az oldal létrehozásának dátuma: 2016-04-12
Minden vállalkozás rendelkezik átmenetileg szabad készpénzzel, amely nem kapcsolódik más eszközökbe történő befektetésekhez. Számos oka van annak, hogy a vállalkozások miért keresnek átmenetileg ingyenes készpénzt, többek között:
1) pénzeszközök szükségessége folyó fizetések kifizetéséhez (tranzakciós indíték);
2) tartalék képzésének szükségessége az előre nem látható kötelezettségek kifizetésére (megelőző indíttatás);
3) átmenetileg szabad készpénz értékpapírokba történő rövid távú befektetésének lehetősége annak érdekében, hogy profitáljon a hozamuk és piaci értékük várható változásából (spekulatív indíttatás).
A társaság pénzeszközeit a pénztárnál (készpénz) és a bankokban (bankokban lévő készpénz) tartják. A készpénzt a megengedett egyenlegben tartják. A bankokban lévő készpénz, fennállásuk fenti okaitól függően, a mérlegben két részre osztható:
1) a folyó fizetésekre és/vagy rövid távú értékpapír-befektetésekre használt pénzeszközök a forgóeszközök közé tartoznak;
2) azok a pénzeszközök, amelyek felhasználása bizonyos korlátozásokhoz kötött, és amelyek nem folyó fizetésekre, hanem előre nem látható kötelezettségek rendeltetésszerű felhasználására vagy törlesztésére szolgálnak, a hosszú lejáratú kötelezettségek között (pénzeszközök és tartalékok) szerepelnek.
A nemzetközi pénzügyi beszámolási standardoknak megfelelően a társaság forgóeszközök között szereplő pénzeszközei a következőket tartalmazzák:
1) érmék és bankjegyek;
2) bankbetétek;
3) bankváltók;
4) pénzátutalások;
5) bankpénztárak csekkjei;
6) a bank által hitelesített csekkek;
7) magánszemélyek által kiállított csekkek;
8) megtakarítási számlák stb.
A készpénzt a vállalkozás mérlegében a bejelentett értéken tartják nyilván. A társaság készpénzének besorolása az ábrán látható.
A készpénzkezelés a cash flow-k kezelését jelenti úgy, hogy minden egyes időpontban a kintlévőségek és egyéb vevői tartozások törlesztése következtében a vállalat számláira beáramló pénz kompenzálja a beszállítóknak, vállalkozóknak történő folyó fizetésekkel kapcsolatos kiáramlásukat. , a költségvetésbe stb. Nagy jelentőséget tulajdonítanak a készpénzkezelésnek, ami a következő okokkal magyarázható:
1) a pénzforgalom (az adott időszakra beérkezett és kifizetett összes készpénz különbsége), valamint az árbevétel és a nyereség a vállalkozás egyik legfontosabb pénzügyi mutatója;
2) a készpénz a leglikvidebb eszközelem, amelynek optimális szintjének fenntartása a vállalkozás likviditási szintjétől függ;
3) az átmenetileg szabad készpénzt inflációs értékcsökkenésnek vetik alá;
4) a pénzeszközök bankszámlán tartásának költsége elmaradt haszon, és megegyezik a vállalkozás költségeivel.
Pénzforgalmi menedzsmenten alapuló készpénzkezelés:
1) a leszállított termékek fizetési kötelezettségének teljesítésének pillanatában kezdődik (csekk, váltó, számla);
2) a vevőtől beszedett pénzeszközök átvételével ér véget.
A készpénzkezelés a pénzügyi osztályra van bízva, amely több ellenőrzési sémát dolgoz ki az egyes bankszámlákon lévő pénzeszközök napi beérkezéséről, kiadásáról és egyenlegéről, valamint a társaság portfóliójában lévő értékpapírok piaci értékének változásáról való információszerzés alapján. Az aktuális információk elemzése mellett rövid távú előrejelzés készül a pénzeszközök mozgásáról és egyenlegéről, amely a készpénz-becslésben vagy készpénzbecslésben jelenik meg. Az időben kapott megbízható információk és előrejelzések a hatékony készpénzkezelés kulcsa.
Így a készpénzkezelés magában foglalja:
1) a pénzáramlások elszámolása és elemzése;
2) az alapok költségvetés-tervezése.
Cash flow elszámolás. A cash flow elemzés meghatározza:
1) a készpénzbevételek forrásai;
3) a többlet (hiány) okai.
A cash flow elemzésnek két fő módszere van: közvetlen és közvetett. A direkt módszer a vállalkozás számláin lévő cash flow-k elemzésén alapul, amelyeket a cash flow kimutatásban három tevékenységtípus (fő, befektetési, pénzügyi) összefüggésében rögzítenek:
1) a „bevételek” rovatban a kintlévőségeket kell nyilvántartani;
2) a „költségek” rovatban a fizetési számlák kerülnek rögzítésre.
A direkt módszerrel készített cash flow kimutatás formáját a táblázat mutatja be.
A közvetett módszer a pénzeszközök átvétele és kiadása következtében az eszközök és források tételeinek, részeinek értékében bekövetkezett változás elemzésén alapul, három tevékenységtípus (fő, beruházási, pénzügyi) összefüggésében. kimutatás a pénzügyi helyzet változásairól.
A cash flow elemzés lehetővé teszi a következők értékelését:
1) a készpénzbevételek mennyisége és fő forrásai;
2) a pénzköltés mennyisége és főbb irányai;
3) a vállalkozás azon képessége, hogy a jelenlegi tevékenysége során stabil pozitív cash flow-t biztosítson (a bevétel stabil többlete a pénzeszközök kiadásai felett);
4) a vállalkozás likviditásának szintje (rövid távú kötelezettségek kifizetésének képessége);
5) a vállalkozás befektetési lehetőségei.
A cash flow prediktív formája a pénzforgalmi költségvetés (cash budget). A cash flow-tervezés, mint a készpénz- és pénzeszköz-egyenértékes kezelés egyik eleme, lehetővé teszi a következők meghatározását:
1) a vállalkozás jelenlegi tevékenységeinek végrehajtásához szükséges és elegendő pénzeszközök összege;
2) a forrástöbblet (hiány) előfordulásának okai a következő időszakban;
3) a kölcsönzött források mennyisége és lehívásának feltételei. A készpénz és készpénz-egyenértékesek kezelése magában foglalja:
4) a vállalkozás folyószámláján lévő pénzeszközök optimális mennyiségének fenntartása;
5) a keletkező többlet készpénz rövid távú befektetése különböző típusú, eltérő piaci értékű és hozamú értékpapírokba.
A forgóeszközök szerves részét képező készpénzkezelés egyik fő kérdése azok optimális mennyiségének meghatározása. A forgóeszközökhöz hasonlóan általában két ellentétes tendencia hatására alakul ki az optimális készpénzmennyiség:
1) a túlzás elkerülésének vágya;
2) a hiány elkerülésének vágya.
Az ideiglenesen szabad készpénz többlete egy bizonyos tervezett szintnél nagyobb mennyiséget jelent, amely szükséges és elegendő a tranzakciók befejezéséhez és a kompenzációs egyenlegek fenntartásához. Az átmenetileg szabad készpénz hiánya a tervezett, a tranzakciók lebonyolításához és a kompenzációs egyenlegek fenntartásához szükséges és a meglévő szint túllépését jelenti. A működőtőke hiányának és többletének egyaránt negatív következményei vannak. A folyószámlán lévő készpénz optimális mennyiségének meghatározása a legegyszerűbb az úgynevezett hüvelykujj-szabály alkalmazásával, amely szerint a forgóeszközökben lévő (azaz folyó fizetésekre szánt) készpénznek körülbelül az összes forgóeszköz 1/5-ét kell kitennie.
Készpénz-egyenértékesek. A forgóeszközökben szereplő készpénzt gyakran nem használják fel azonnal a folyó kifizetések (a kitett rövid lejáratú kötelezettségek törlesztése) kifizetésére. A pénzeszközök egy része a folyószámlán van egy ideig „nem működik”. A nyugati pénzügyi menedzsmentben az elmaradt nyereséget a felmerült veszteséggel egyenlőnek kell tekinteni, amelynek csökkentése érdekében a vállalkozás az átmenetileg szabad pénzét rövid lejáratú állampapírokba (kötvényekbe és kincstárjegyekbe) fekteti, hogy alacsony, de garantált bevételt garantált hozam mellett. befektetésről. Hagyományosan minden rövid lejáratú állami kötelezettség alacsony kockázatú, hiszen ezekért az állam az ország teljes fizetőképességével felel. Az állampapírok bármikor eladhatók, így rendkívül, sőt szuperlikvidnek minősíthetők. Emiatt pénzeszköz-egyenértékesnek nevezik őket. Az állami rövid távú kötelezettségekbe fektetett pénzeszközök garantált megtérülése lehetővé teszi számunkra, hogy kockázatmentesnek nevezzük azokat. Természetesen abszolút kockázatmentes értékpapírok nem léteznek. A rövid lejáratú állampapírokba történő befektetés kockázati szintje azonban olyan alacsony, hogy elhanyagolható. Az alacsony kockázat és a magas likviditás a rövid lejáratú államkötvényeket elfogadható tárgyává teszi a vállalkozás átmenetileg szabad pénzeszközeinek rövid távú befektetésének.
A készpénz és készpénz-egyenértékesek kezelésére két legismertebb modell létezik, amelyek lehetővé teszik az átmenetileg szabad készpénz optimális mennyiségének fenntartását és a keletkező többlet készpénz rövid lejáratú értékpapírokba való fektetését:
1) Baumol modell;
2) Miller-Orr modell.
A Baumol-féle modellt (optimális rendelési mennyiség képlete - gazdaságos rendelési mennyiség - EOQ) akkor alkalmazzák, ha a vállalat készpénzköltségei egyenlő időn belül stabilak és kiszámíthatók. A Baumol modell a következő feltételezésekre épül:
1) meghatározzák a maximális pénzszükségletet hosszú időszakra;
2) a minimális forrásigény hosszú ideig jelentéktelen, ezért a modellben nulla értéket vesz fel;
3) a vállalkozás pénzforgalmi számláján a vállalkozás szükségleteit meghaladó készpénztartalékkal rendelkezik, amelyet a vállalkozás meghatározott időn belül fokozatosan állami rövid lejáratú értékpapírokba fektet be;
4) a vállalkozás elszámolási számlájára beérkező összes pénzeszközt rövid lejáratú állampapírokba is fektetik;
5) ennek eredményeként a folyószámlán lévő átmenetileg szabad készpénz állománya a megengedett legkisebb összegre kimerül;
6) ezután sor kerül az állami rövid lejáratú értékpapírok egyszeri értékesítésére, amelynek eredményeként a folyószámlán lévő pénzeszközök egyenlege a kezdeti értékre feltöltődik;
7) az elsővel megegyező következő időszakban az értékpapír adásvételi műveletek megismétlődnek (ábra).
A Baumol modellnek a következő formája van:
ahol Q - a folyószámlán lévő pénzeszközök maximális összege;
v - az időszak teljes forrásigénye;
r kockázatmentes (rövid lejáratú állampapírok) kamata.
A pénzügyi menedzsmentben az értékpapír-adásvételi tranzakciókat gyakran konverziós tranzakcióknak nevezik. Ebben az esetben az értékpapírok vásárlását a készpénz értékpapírokká történő átalakításának (vagy átalakításának) és az értékpapírok értékesítésének - az értékpapírok készpénzre történő átalakításának (vagy átalakításának) nevezhetjük. Ez a kissé szokatlan terminológia az értékpapír-adásvételi tranzakciókra utal, mint a pénzeszközök értékpapírokká történő átalakítására, majd azok készpénzzé alakítására. A kockázatmentes értékpapírok kamatlába a pénzeszközök folyószámlán tartásával kapcsolatos kiadásként kezelendő. Ugyanakkor ezeket a költségeket a vállalkozás kieső nyereségének tekintik. Valójában, ha a vállalkozásnak lehetősége lenne az összes pénzt rövid lejáratú állami kötelezettségekbe (kockázatmentes értékpapírokba) fektetni, akkor a befektetésekből származó bevételt a megnevezett kamatláb határozná meg. Tegyük fel, hogy a vállalatnak egy évnek megfelelő időszakra 1 millió dollárra van szüksége átmenetileg szabad készpénzre; egy értékpapír vásárlási és eladási tranzakció költsége - 25 USD; a kockázatmentes értékpapírok kamata 10%, azaz 0,01. Meg kell egyezni a kockázatmentes értékpapírok kamatáról és a figyelembe veendő időszakról. Példánkban az éves kamatláb van megadva, ami egy évnek megfelelő időszaknak felel meg. Ezért a kamatlábat csak relatív módon kell bemutatni, pl. konvertálni decimálisra. Minden más esetben az éves kamatlábat a kiválasztott időszakhoz kell igazítani.
Helyettesítse be az adatokat a Baumol-modell képletébe:
A Miller-Orr modellt akkor alkalmazzuk, ha az időszakra vonatkozó készpénzszükséglet előrejelzésének bizonytalansági foka magas, és a folyószámla készpénzállománya véletlenszerűen változik, és jelentős ingadozások lehetségesek. Ebben az esetben statisztikai módszereket használnak az előrejelzéshez. Így például statisztikai módszerrel kiszámítják a folyószámlán lévő átlagos pénzeszközök egyenlegét, valamint a pénzeszközök bevételének és kiadásának szórását. A Miller-Orr modell segít meghatározni a pénzforgalmi számla optimális összegét (normál szint, megtérülési pont), amelyet a vállalatnak folyamatosan fenn kell tartania ahhoz, hogy fenntartsa likviditását (rövid távú kötelezettségek kifizetésének képessége) .
A Miller-Orr modell a következő feltételezésekre épül:
1) a társaság meghatározza a maximális és minimális korlátot, valamint a folyószámla készpénzállományának normál szintjét;
2) a folyószámla készpénzállománya kaotikusan változik, amíg el nem éri a maximum határt, majd a vállalkozás állampapír-vásárlásba kezd, amíg a pénzmaradvány el nem éri a normál szintet (visszatérési pontot);
3) a folyószámla pénzmaradványa kaotikusan változik, amíg el nem éri a minimum határt, ezt követően kezdi meg a társaság az állampapírok értékesítését, amíg a pénzmaradvány el nem éri a normál szintet (megtérülési pontot) (ábra).
El kell magyarázni, hogy a folyószámla készpénzállományának maximális és minimális korlátja hogyan történik. Ehhez a statisztikai módszerhez kell fordulni, amelynek segítségével olyan mutatókat kell kiszámítani, mint a folyószámlára érkező készpénzbevételek ingadozási tartománya és szórása. Minél nagyobb ezeknek a mutatóknak az értéke, annál nagyobbnak kell lennie a maximális és minimális határérték közötti különbségnek, pl. a folyószámla készpénzegyenlegének megengedhető határainak ingadozási tartománya. A Miller-Orr modellnek a következő formája van:
ahol S a folyószámlán lévő pénzeszközök egyenlegének változási tartománya (a maximális és minimálisan megengedett egyenleg közötti különbség);
σ 2 - a napi pénzáramlás szórása;
σ - a folyószámlára történő napi pénzeszközök szórása;
c - az értékpapír adásvételi ügylet értéke;
r - kockázatmentes (rövid lejáratú állampapírok) kamata;
max - a folyószámlán lévő pénzeszközök maximális korlátja;
min - az elszámolási számla egyenlegének minimális határa;
N a folyószámla optimális készpénzegyenlege, amelyet a vállalatnak fenn kell tartania a folyó fizetések teljesítéséhez.
A napi cash flow szórást a következő képlet segítségével számítjuk ki:
ahol: x - a vizsgált mutató értékei minden időpontban;
X - a vizsgált mutató átlagos értéke;
n a megfigyelések száma.
A variációs tartomány (S) és a folyószámla készpénz egyenlegének minimális határa (min) segítségével meghatározhatja a maximális egyenleg értékét (max):
A folyószámla maximális pénzeszköz egyenlegének (max) értékének megtalálása után megtudhatja a normál egyenleg (visszatérési pont) szükséges értékét, amelyet a társaságnak fenn kell tartania a folyó fizetések teljesítéséhez.
Tegyük fel, hogy a folyószámlán a minimálisan megengedhető készpénzegyenleg 10 000 USD, a napi (!) pénzforgalmi bevételek szórása a folyószámlán ± 2 000 USD, egy értékpapír adásvételi tranzakció költsége 25 USD; a kockázatmentes értékpapírok kamata 10%, illetve 0,1. Ugyanakkor nem szabad megfeledkezni arról, hogy a számításokat csak akkor lehet elvégezni, ha az összes időparaméterrel rendelkező mennyiség értékét ugyanarra a kifejezésre csökkentjük. Példánkban tehát az éves kamatláb és a folyószámlára történő napi pénzeszközök szórása adott. Ebben az esetben szükséges az éves kamatot napi kamatlá alakítani. Ehhez az éves kamatláb értékét el kell osztani a napok számával (nem szökőévben), i.e. 365 napig:
r = 10% / 365 = 0,03% = 0,0003.
Most behelyettesítjük a kapott értékeket a Miller-Orr modell képletébe, és további számításokat hajtunk végre:
Így a folyószámlán lévő normál pénzeszközök egyenlege, amelyet a vállalkozásnak folyamatosan karban kell tartania, 16 300 USD, az egyenleg megengedett legnagyobb eltérése 28 900 USD, a minimálisan megengedhető 10 000 USD.
4. Kereskedelmi papírok. Ez egyfajta fedezetlen váltó, amelyet elsősorban nagy, bejegyzett vállalatok bocsátanak ki. Bár ennek a forrásnak az ára alacsonyabb, mint egy banki hitel ára, a futamidő 270 napra korlátozódik.
Előfordulhat, hogy a hitelfelvevő csak fedezet ellenében kap kölcsönt, amely lehet a kölcsönfelvevő tulajdona (ingatlan, értékpapír, berendezés, készlet vagy követelés).
Az ingatlanfedezetű finanszírozásnak három fő módja van:
1) a hitelező azon jogának nyilvántartásba vétele, hogy a hitelfelvevő vagyonát letartóztassák a tartozások miatt;
2) az ingatlan átvételéről szóló bizonylat nyilvántartásba vétele - az előzőtől eltérően megerősítő dokumentum, hogy az árukat a hitelező meghatalmazottja kezeli a tartozás összegének kamatos visszafizetéséig, ami garantálja biztonságukat;
3) áruátvételi elismervény vagy a betárolásra átvett áruról szóló nyugta nyilvántartásba vétele, ezzel egyidejűleg olyan megállapodás jön létre, amely alapján a hitelezőnek joga van harmadik személyt bevonni a kölcsönvevő vagyonának ellenőrzésére és érdekeinek meghatalmazottként történő képviseletére.
A fedezett kereskedelmi papírok kibocsátásával történő finanszírozást olyan szakosodott szervezetek biztosítják, amelyek a befolyt bevételt követelések megvásárlására fordítják.
Ellenőrző kérdések
1. Mit értenek a pénzügyi elemzők működő tőke alatt?
2. Mi a forgótőke-befektetési politika?
3. Mi a forgótőke változó része?
4. Mi a pénzforgalmi időszak?
5. Mi az a működési ciklus? Mitől függ?
6. Mi az a pénzügyi ciklus? Mitől függ?
Téma 13. PÉNZKEZELÉS
ÉS EGYENVÉRSÉGÜK
13.1. A VÁLLALATI PÉNZKEZELÉS CÉLJAI ÉS CÉLKITŰZÉSEI
A készpénzt gyakran nonprofit eszközöknek nevezik. Szükségesek a bérek kifizetéséhez, nyersanyagok, anyagok, tárgyi eszközök beszerzéséhez, adófizetéshez stb. Önmaguktól nem termelnek bevételt. Ezért a készpénzkezelés célja ezeknek a minimálisan elfogadható szinten tartása, amely elegendő a vállalat normál működéséhez. Vagyis a pénzügyi vezetőnek olyan mennyiségű készpénzt kell biztosítania a számlákon és a kéznél, amely szükséges:
1) a szállítói számlák időben történő kifizetése;
2) a hitelképesség megőrzése;
3) előre nem látható költségek kifizetése.
John Maynard Keynes három okot terjesztett elő, amiért az emberek pénzt keresnek: operatív, spekulatív és elővigyázatossági. Az egyénektől eltekintve James C. Van Horn és John M. Wahowitz három olyan motívumot azonosít, amelyek készpénztulajdonossá késztetik a vállalkozásokat:
operatív - a vásárlásokkal, bérekkel, adókkal, osztalékokkal stb. kapcsolatos kereskedelmi tevékenység során felmerülő fizetési kötelezettségek teljesítése;
spekulatív - a röpke lehetőségek előnyös kihasználása, például a nyersanyagárak meredek esésével;
Figyelem- váratlan forrásigény esetén.
Meg kell jegyezni, hogy a vállalkozás készpénzes szükségleteit nem kizárólag a vállalkozás számláin lévő pénzeszközök terhére biztosítják. Az ilyen igények egy részét likvid értékpapírok beszerzésével lehet kielégíteni (amelyek likviditás szempontjából egyenlőek a készpénzzel). Ezért a pénzgazdálkodásban kiemelt figyelmet kell fordítani a működési és megelőző motívumokra, hiszen ezekhez kapcsolódik az igények kielégítése pénz és likvid értékpapírok felhasználásával.
A készpénzkezelés a hatékony beszedésükhöz, kifizetésükhöz és rövid távú befektetésükhöz kapcsolódik. Az ebben a folyamatban óriási szerepet játszó készpénzterv (cash budget) meghatározza az adott időszakban rendelkezésre álló pénzösszeget, azok beérkezésének és befektetésének pillanatát.
A nagyvállalatokban speciális szoftvertermékeket fejlesztenek, amelyek lehetővé teszik az ilyen információk nyomon követését, amelyek lehetővé teszik az alapok "átláthatóságának" biztosítását.
A pénzkezelés során azonban a pénzügyi vezetőnek nem szabad megfeledkeznie arról, ahogy Francis Bacon mondta: "A pénz olyan, mint a trágya: nem jó, ha egy kupacban hever."
13.2. PÉNZKÖLTSÉGVETÉS: A CÉL PÉNZEGYENLEG SZÁMÍTÁSÁNAK CÉLJA ÉS SZÁMÍTÁSI MÓDSZEREI
Bármely cég felméri a készpénzszükségletet, és előrejelzéseket készít a következő pénzügyi évre. A befektetett és forgóeszközök változásának előrejelzése, a követelések forrásforgalmának változása, a fő kifizetések nagysága és időpontja, a készpénzes költségvetés(cash-flow), amely a társaság által a vizsgált időszakban várható pénzbevételeket és kifizetéseket mutatja.
Alapvetően a cégek készpénzes költségvetést készítenek egy évre, hónapokra lebontva. Ezt a költségvetést a tervezéshez használják fel. Néha részletesebb költségvetést készítenek, hetekre, napokra lebontva. Ez szolgál a folyamatos ellenőrzés alapjául.
Tekintsük a készpénzes költségvetés kialakítását egy példán.
A cég nettó 30 napon belül értékesíti az árut (a fizetés 30 nappal a számlát követően). Ismeretes, hogy az összes bevétel 90% -át az eladástól számított egy hónapon belül, 10% -át pedig 2 hónapon belül gyűjtik be. A készpénzes értékesítés teljes volumenében - 10%. Az értékesítési mennyiségeket a 13.1. táblázat mutatja be.
13.1. táblázat |
|||
Értékesítési mennyiség, ezer rubel | |||
Eladási mennyiségek | Eladási mennyiségek |
||
Hat hónapra készpénzforgalmi költségvetést kell készíteni. Készítsünk egy ütemtervet a pénzeszközök átvételére hat hónapra (13.2. táblázat).
13.2. táblázat |
|||||||||
A pénzeszközök átvételének ütemezése, ezer rubel. | |||||||||
Mutatók | |||||||||
Hitelre eladó | |||||||||
Készpénzfelvétel 1 hónap | |||||||||
Készpénzfelvétel 2 hónap | |||||||||
Begyűjtési bevétel | |||||||||
Pénzforgalmi forgalom | |||||||||
Összes bevétel (cash.in) | |||||||||
Az átlagos begyűjtési idő 33 nap (30 óra 90% + 60 óra 10%). Ha az átlagos behajtási időszak csökken, akkor gyorsabb a pénzáramlás, ha nő, akkor a behajtási időszak (pénzbeáramlás) eltávolodik.
Készítsük el a költségvetést a pénzforrások kiáramlásából (kiadásaiból). Tegyük fel, hogy egy vállalat készpénzben fizet a megvásárolt árukért egy hónappal a leszállítás után. A következő volumenű beszerzéseket tervezzük (13.3. táblázat).
13.3. táblázat |
||||||
Pénzkiáramlások (kiadások) költségvetése, ezer rubel | ||||||
Mutatók | ||||||
Készpénzfizetés | ||||||
Bérek kifizetése | ||||||
más költségek | ||||||
Teljes készpénzkiadás (cash.out) | ||||||
A termelési tevékenységekkel kapcsolatos kiadásokról ütemtervet készítünk. Ez figyelembe veszi az adófizetést, az osztalékot stb. (13.4. táblázat).
13.4. táblázat |
|||||||
A termelési tevékenységekkel kapcsolatos kiadások ütemezése, ezer rubel. | |||||||
Mutatók | |||||||
Általános készpénzköltség* | |||||||
Tőkeberuházások | |||||||
Osztalékfizetés | |||||||
Készpénzes kifizetések összesen | |||||||
* Ez a sor az előző táblázat „Összes zsebköltség (cash.out)” sorának felel meg.
A 13.2 és 13.4 táblák összevonásával készpénzköltségvetést alakítunk ki (13.5. táblázat).
13.5. táblázat |
|||||||
Készpénzes költségvetés, ezer rubel | |||||||
Mutatók | |||||||
Összes értékesítési bevétel (készpénz) | |||||||
Készpénzes kifizetések összesen | |||||||
Nettó áramlás (A) | |||||||
Ha a kezdeti készpénzállomány a tervezési időszak január 1-jén 100 ezer rubel, akkor a készpénzmaradványok meghatározása a következőképpen történik (13.6. táblázat).
13.6. táblázat
Pénztári költségvetés, figyelembe véve a célegyenleget, ezer rubel
Mutatók | ||||||
Nyitó készpénzegyenleg | ||||||
finanszírozás nélkül (B) | ||||||
Készpénzegyenlegek befejezése | ||||||
finanszírozás nélkül (A + B) |
A számítások szerint márciustól júniusig a cégnél készpénzhiány jelentkezik. Ez a hiány az osztalékfizetés (március) és a tervezett beruházási költségek miatt alakult ki. A májusi beszedési volumen növekedésével júniusban a készpénzállomány növekszik, a hiány pedig kismértékben csökken. Ha feltételezzük, hogy a vállalat stratégiája az, hogy minimális készpénzegyenleget tartson fenn a folyószámlán 75 ezer rubel összegben, akkor a vállalatnak minimális kölcsönre lesz szüksége: februárban - 5,5 ezer rubel, márciusban - 106, áprilisban - 145 rubel. , 5, májusban - 130, júniusban -101,5 ezer rubel. A hitelfelvételről való döntéskor a vállalatnak beáramlási (hitelösszeg) és kiáramlási (kölcsön visszafizetési) tervet kell készítenie.
A következő szempontokat fogalmazhatjuk meg, amelyekre érdemes odafigyelni a készpénzes költségvetés elkészítésekor:
1) ha a készpénzes fizetések és bevételek egyenetlenek a hónap során, akkor hibát követhet el a pénzügyi szükségletek csúcsának meghatározásában;
2) az értékcsökkenés a készpénzköltségre nem vonatkozik, ezért a pénzforgalomra gyakorolt hatása csak a fizetett adó összegére gyakorolt hatáson keresztül érvényesül;
3) a készpénz-költségvetésben készült becslések valószínűségiek, ezért a tényleges értékeknek az előrejelzetttől való eltérése esetén a be- és kiáramlások nagyságát módosítani kell;
4) táblázatok, például a Lotus 1-2-3, lehetővé teszi az alapok költségvetésének felépítését és elemzését, ami különösen akkor hasznos, ha a pénzáramlás jelentős érzékenysége van az értékesítés volumenének változásaira, a kifizetések beérkezésének időszakára stb.;
5) a vállalat pénzmaradványarányát figyelembe kell venni
időfaktor, azaz tükrözik a szezonális ingadozások és a hosszú távú változások lehetőségét a cég üzleti tevékenységében.
A legtöbb cég célszerűnek és gazdaságilag indokoltnak tartja, hogy a bankszámláján állandó egyenleget tartson fenn, nem egy bizonyos minimum (norma) alatt. Ez a minimális egyenleg biztonsági készletet jelent előre nem látható helyzetek esetére.
A vizsgált példában azt feltételeztük, hogy a vállalat számláján lévő pénzeszközök célegyenlege 75 ezer rubel. havi. A pénzgazdálkodás elméletében és gyakorlatában négyféleképpen lehet meghatározni és ellenőrizni ezt a mutatót.
1. Baumol modell. Ez a modell az optimális rendelési tétel (Economic Ordering Quantity, EOQ) modelljén alapul, amely feltételezi:
a vállalat készpénzszükséglete állandó; a készpénzbevételeket állandó szinten tervezik; a be- és kiáramlás egyensúlya is állandó.
Az EOQ modell alkalmazásához a készpénz célegyenlegének meghatározásához a következő változókat vezetjük be:
C - a likvid értékpapírok eladásából vagy kölcsön eredményeként befolyható pénzösszeg; C / 2 - a számlán lévő pénzeszközök átlagos egyenlege;
C* - a likvid értékpapírok eladásából vagy kölcsön eredményeként nyerhető forrás optimális összege; C* / 2 - a számlán lévő pénzeszközök optimális átlagos egyenlege;
F - értékpapírok vásárlásának és eladásának vagy a kapott kölcsön kiszolgálásának fix tranzakciós költségei;
T a jelenlegi műveletek fenntartásához szükséges további készpénz teljes összege az időszak során;
k - az alternatív költségek relatív értéke (a likvid értékpapírok megtérülési rátája vagy a rendelkezésre álló források hitelre történő rendelkezésre bocsátásának százalékos aránya).
A számlán egy bizonyos készpénzegyenleg fenntartásának teljes költsége (TC) az alternatív költségek és a fix tranzakciós költségek összeadásával határozható meg:
TC = C × k + T × F.
A teljes költség minimalizálása érdekében az eredményül kapott kifejezést C-hez képest differenciáljuk, és 0-val egyenlővé tesszük. A C* kifejezés után a következőt kapjuk:
C* = 2FT .
A Baumol-modell komoly hátránya a cash flow-k stabilitásának és kiszámíthatóságának feltételezése. A modell nem veszi figyelembe a szezonalitás és a ciklikusság hatásait.
2. Miller-Orr modell. Ez a modell figyelembe veszi a pénzáramlások bizonytalansági tényezőjét. A modell készítői azzal a feltételezéssel éltek, hogy a napilap terjesztése
a pénzforgalmi egyenleg normális. Az egyenleg tényleges értéke bármely napon megegyezhet a várható értékkel, lehet annál magasabb vagy alacsonyabb. Így a pénzforgalmi egyenleg napról napra véletlenszerűen változik.
A leírt modell meghatározza a készpénzállomány ingadozásának felső (H) és alsó (L) határát, és meghatározza a célegyenleget (Z). A 13.1. ábra a Miller-Orr koncepciót mutatja.
Pénzforgalmi egyenleg
13.1. ábra. Készpénzegyenleg dinamikája (Millers.Orr modell)
Amikor a készpénzegyenleg eléri a felső határt, mint az A pontban, akkor a H - Z összegre a cégnek értékpapírt kell vásárolnia. Az alsó határ elérésekor, a B pontban a cégnek értékpapírokat kell értékesítenie Z-L összegben.
Az alsó határt a cég vezetése határozza meg, a forráshiány miatti veszteség elfogadható mértékétől függően. Ezt követően kerül meghatározásra a megcélzott pénzmaradvány és annak felső határa.
Z =(3Fσ2)1/3 +L;
H = 3 ×(3Fσ 2 )1/3 +L = 3Z −2L. 4k
Az átlagos készpénzegyenleget a következő képlet határozza meg:
4Z−L .
A fenti képletekben:
k az alternatív költségek relatív értéke (naponként); σ2 - a napi pénzforgalmi egyenleg szórása.
A Miller-Orr modell használatakor a következő pontok fontosak:
a célszámlaegyenleg nem a felső és alsó határ közötti átlag;
a célegyenleg értéke, valamint a felső és alsó határérték F és σ növekedésével nő;
a célegyenleg értéke k növekedésével együtt csökken;
az alsó határ nem mindig nulla, mivel a vezetőség inkább biztonsági készletet tart a számlán;
ha a cégnek több alternatívája van a többletkészpénz befektetésére, a modell nem működik;
ha a bevétel szezonális, akkor a pénzáramlásokat nem írja le normál eloszlás.
3. Stone modellje. Hasonló a Miller-Orr modellhez, azonban inkább nem a célegyenleg meghatározására, hanem annak kezelésére koncentrál. A modell koncepcióját a 13.2. ábra mutatja.