Управление на парични средства и парични еквиваленти. Управление на парични средства
Оценката на паричния поток на предприятието за отчетния период, както и планирането на паричните потоци за бъдещето е най-важното допълнение към анализа на финансовото състояние на предприятието и изпълнява следните задачи:
определяне на обема и източниците на средства, получени от предприятието;
Идентифициране на основните направления за използване на средствата;
оценка на достатъчността на собствените средства на дружеството за инвестиционна дейност;
· Установяване на причините за несъответствието между размера на получената печалба и реалната наличност на средства.
За да се разкрие реалният паричен поток в предприятието, да се оцени синхронността на постъпленията и плащанията, както и да се свърже размерът на получения финансов резултат със състоянието на средствата, е необходимо да се идентифицират и анализират всички посоки на постъпленията, както и тяхното обезвреждане.
Основни принципи на управление на паричните потоци:
1. Продавайте колкото е възможно повече и на разумни цени. Продажната цена включва не само реални парични разходи, но и амортизация (безпаричен артикул), което всъщност увеличава паричния поток.
2. Ускорете максимално оборота на всички видове инвентар, като избягвате недостига им, който може да доведе до спад в продажбите.
3. Съберете парите от длъжниците възможно най-скоро, като не забравяте, че прекомерният натиск върху всички потребители без изключение може да доведе до намаляване на бъдещите продажби.
4. Опитайте се да постигнете разумни срокове за плащане на дължимите сметки, без да се засягат по-нататъшните дейности на компанията.
Основните методи за изчисляване на размера на паричния поток са директен, косвен и матричен метод.
Оценка на паричния поток по директен метод
директен методвъз основа на анализа на паричния поток в сметките на предприятието:
1. Позволява ви да покажете основните източници на приток и посока на изтичане на средства.
2. Позволява да се направят оперативни изводи относно достатъчността на средствата за плащания по текущи задължения.
3. Установява връзката между продажбите и паричните постъпления за отчетния период.
В оперативното управление директният метод може да се използва за контрол на процеса на генериране на печалби и да се направят изводи относно достатъчността на средствата за плащания по текущи задължения.
Недостатъкът на този метод е, че не разкрива връзката между получения финансов резултат и изменението на абсолютния размер на паричните средства на фирмата. В допълнение, този метод отнема повече време от другите методи за оценка на паричния поток и отчетите, получени с него, са по-малко полезни.
Трябва да се помни, че общият паричен поток трябва да бъде равен на разликата между началните и крайните парични салда за периода.
Оценка на паричния поток по косвен метод
същност индиректен методсе състои в превръщане на сумата на нетната печалба в сумата на паричните средства. В същото време се предполага, че в дейността на всяко предприятие има отделни, често значителни видове разходи и приходи, които намаляват (увеличават) печалбата на предприятието, без да засягат размера на неговите парични средства. В процеса на анализ размерът на посочените разходи (приходи) се коригира с размера на нетната печалба, така че позициите на разходите, които не са свързани с изтичане на средства, и позициите на приходите, които не са придружени от техния приток не оказват влияние върху размера на нетната печалба.
Косвеният метод се основава на анализа на позициите в баланса и отчета за доходите и:
Позволява ви да покажете връзката между различните видове дейности на предприятието;
· установява връзката между нетната печалба и изменението на имуществото на предприятието за отчетния период.
Предимството на косвения метод, когато се използва в оперативното управление, е, че ви позволява да установите съответствие между финансовия резултат и собствения оборотен капитал. В дългосрочен план косвеният метод позволява да се идентифицират най-проблемните „места на натрупване“ на замразени средства и въз основа на това да се разработят начини за излизане от настоящата ситуация.
Изготвянето на отчет за паричните потоци по косвения метод протича на няколко етапа:
Изчисляване на промените в позициите на баланса и определяне на факторите, влияещи върху увеличаването или намалението на паричните средства на дружеството;
анализ f. № 2 и класификация на източниците на парични постъпления и направления на използване;
Консолидиране на получените данни в отчета за паричните потоци.
Косвеният метод е насочен към получаване на данни, характеризиращи нетния паричен поток на предприятието през отчетния период. Източник на информация за разработване на отчитане на паричните потоци на предприятието по този метод са балансът и отчетът за доходите. Изчисляването на нетния паричен поток на предприятието по непряк метод се извършва по вид икономическа дейност и предприятието като цяло.
Използването на косвения метод за изчисляване на паричния поток дава възможност да се определи потенциалът на предприятието да формира основния вътрешен източник на финансиране за неговото развитие - нетен паричен поток от оперативни и инвестиционни дейности, както и да се идентифицира динамиката на всички фактори, влияещи върху формирането му. Освен това трябва да се отбележи сравнително ниската трудоемкост на генерирането на отчети за паричните потоци, тъй като по-голямата част от показателите, необходими за изчисляване по косвения метод, се съдържат в други форми на текущите финансови отчети на предприятието.
В съответствие с принципите на международното счетоводство, компанията избира метода за изчисляване на паричните потоци самостоятелно, но директният метод се счита за предпочитан, което ви позволява да получите по-пълна картина на техния обем и състав.
Оценка на паричния поток по матричен метод
Матричните модели са намерили широко приложение в областта на прогнозирането и планирането. Този модел е правоъгълна маса, чиито елементи отразяват връзката на обектите. Удобен е за финансов анализ, тъй като е проста и нагледна форма за комбиниране на разнородни, но взаимосвързани икономически явления.
Важен проблем в съвременните икономически условия е организирането на компетентно финансиране на активи. Съдържанието на всяка група активи на дружеството отразява определени модели на тяхното финансиране. Тези модели са намерили израз в общоприетите правила за "златно финансиране":
· Финансовите ресурси, необходими за инвестиции, трябва да бъдат на разположение на фирмата, докато остават обвързани в резултат на тези инвестиции. Под свързани ресурсиобичайно е фирмите да разбират размера на финансовите ресурси, с които фирмата трябва постоянно да разполага, за да осигури гладкото функциониране на основната си дейност;
· „Златното правило“ за управление на задълженията на фирмата е да се удължи падежът колкото е възможно повече, без да се навредят на съществуващите бизнес отношения.
Практическото прилагане на това правило доведе до появата на строги изисквания за осигуряване на редица финансови пропорции в баланса на фирмите, стриктно съответствие между определени елементи на активите и пасивите на фирмата.
Правилата за финансиране предполагат избор на финансови източници в горната последователност в рамките на баланса на средствата след обезпечаване на предходната позиция на актива за сметка на този източник. Използването на последващ източник показва известно намаляване на качеството на финансовата подкрепа на компанията. Ако в реалния живот финансирането е свързано с необходимостта от заемане на други източници, тогава това показва нерационалното използване на капитала на компанията, обездвижването на ресурсите в излишните резерви.
От гледна точка на теорията на инвестициите, паричните средства са един от специалните случаи на инвестиране в материални запаси. Следователно за тях се прилагат общите изисквания:
Изисква основен запас от средства за извършване на текущи изчисления;
необходими са определени средства за покриване на непредвидени разходи;
· препоръчително е да разполагате с определена сума свободни парични средства, за да осигурите възможно или предвидимо разширяване на дейностите.
По този начин моделите, разработени в теорията за управление на запасите и позволяващи оптимизиране на размера на паричните средства, могат да бъдат приложени към паричните средства.
В западната практика най-широко използвани са моделите на Баумол-Тобин и Милър-Ор. Директното прилагане на тези модели във вътрешната практика все още е трудно поради инфлацията, високите дисконтови проценти и неразвитостта на пазара на ценни книжа.
Модел на Баумол-Тобин. Това е модел на търсене на пари, според който вложителите определят размера на парите, от които се нуждаят, въз основа на съотношението на загубите под формата на неполучена банкова лихва върху тази сума и разходите за оценка на спестеното време от по-редки посещения на банка. Предполага се, че предприятието започва да работи, като разполага с максималното ниво на средства за него и след това постепенно ги изразходва. Всички постъпили средства от продажбата на стоки и услуги се инвестират в краткосрочни ценни книжа. Веднага след като паричният резерв се изчерпи, т.е. стане равен на нула или достигне определено предварително определено ниво на сигурност, компанията продава част от ценните книжа и по този начин попълва паричния резерв до първоначалната му стойност.
Сума за допълване Qизчислено по формулата:
където V е прогнозната нужда от парични средства за периода;
C - разходи за конвертиране на парични средства в ценни книжа;
R - приемлив и възможен лихвен доход за предприятието по краткосрочни финансови инвестиции.
По този начин средният запас от парични средства е Q / 2, а общият брой транзакции за конвертиране на ценни книжа в пари (K) е равен на:
Общите разходи (OR) за прилагане на тази политика за управление на парични средства са:
OP = C × K + R × Q/2
Първият член в тази формула е преките разходи, вторият е пропуснатата печалба от съхраняване на средства в разплащателна сметка, вместо инвестирането им в ценни книжа.
Моделът на Baumol-Tobin е прост и доста приемлив за предприятия, чиито парични разходи са стабилни и предвидими.
Модел на Милър-Оротговаря на въпроса: как една компания трябва да управлява своето парично предлагане, ако е невъзможно да се предвиди ежедневният изходящ и входящ поток от пари. Моделът е изграден с помощта на Процес на Бернули- стохастичен процес, при който постъпването и разходването на пари от период на период са независими случайни събития.
Салдото по сметката се променя на случаен принцип, докато достигне горната граница. Веднага щом това се случи, компанията започва да купува ценни книжа, за да върне запасите от средства до някакво нормално ниво (точка на връщане). Ако паричният резерв достигне долната граница, тогава компанията продава своите ценни книжа и попълва паричния резерв до нормалното ниво.
Внедряването на този модел се извършва на няколко етапа:
установява се минималният размер на средствата по разплащателната сметка;
· Според статистическите данни се определя вариацията на ежедневното постъпване на средства в сметката за сетълмент;
· определят се разходите за поддържане на средствата по разплащателната сметка и разходите за конвертиране на паричните средства в ценни книжа;
· изчисляване на диапазона на изменение на паричното салдо по разплащателната сметка;
· Изчислете горната граница на паричните средства по разплащателната сметка, над която е необходимо да конвертирате част от паричните средства в краткосрочни ценни книжа;
определя точката на връщане - стойността на салдото на средствата по текущата сметка, към която е необходимо да се върне, ако действителното салдо на средствата по текущата сметка надхвърли границите на интервала (горна граница; долна граница).
С помощта на модела на Милър-Ор може да се определи политиката за управление на средствата по разплащателна сметка.
33. Методи за управление на паричните средства в предприятието.
Управлението на паричните средства е в основата на ефективното финансово управление. Съвременните методи за планиране, отчитане и контрол на средствата позволяват на мениджъра да определи кои от отделите и бизнес направленията на предприятието генерират най-големи парични потоци, в какъв период от време и на каква цена е най-целесъобразно да се привлекат финансови ресурси, в кои ефективно е да инвестирате свободни пари.
Основните цели на паричния анализ са:
- оперативен,ежедневен контрол върху безопасността на паричните средства и ценни книжа в касата на предприятието;
- контрол на използванетосредства строго по предназначение;
Контрол върху правилните и навременни разплащания с бюджета, банките, персонала;
- наблюдение на съответствиетоформи на плащане, установени в договори с купувачи и доставчици;
- своевременно изравняване на сметкитес длъжници и кредитори за изключване на просрочени задължения;
- диагностика на състоянието на абсолютна ликвидностпредприятие;
- прогнозиране на способността на предприятиетоизплащайте своевременно възникналите задължения;
- насърчаване на доброто управлениепаричен поток на предприятието.
От гледна точка на теорията на инвестициите, паричните средства са един от специалните случаи на инвестиране в материални запаси. Следователно за тях важат общите изисквания. Първо, имате нужда от основно количество пари в брой, за да извършвате текущи изчисления. Второ, необходими са определени средства за покриване на непредвидени разходи. Трето, препоръчително е да разполагате с определена сума свободни парични средства, за да осигурите възможно или предвидимо разширяване на дейностите.
По този начин моделите, разработени в теорията за управление на запасите и позволяващи оптимизиране на размера на паричните средства, могат да бъдат приложени към паричните средства. Става дума за оценка на:
а) общата сума на паричните средства и паричните еквиваленти;
б) какъв дял от тях трябва да се съхраняват по разплащателната сметка и какъв дял под формата на търгуеми ценни книжа;
в) кога и до каква степен да се извърши взаимното преобразуване на парични средства и бързооборотни активи
Методите за управление на парични средства включват:
Синхронизиране на паричните потоци;
Използване на транзитни средства;
Ускоряване на паричните постъпления;
Контрол на плащанията.
Синхронизиране на паричните потоци. Като се опитва да повиши надеждността на прогнозите и след като гарантира, че паричните постъпления са комбинирани с паричните плащания по най-добрия възможен начин, фирмата може да намали текущото салдо по банковата сметка до минимум. Знаейки това, комуналните компании, петролните компании, компаниите за кредитни карти и други преговарят с доставчиците за прехвърляне на дължими суми и с купувачите за събиране на дългове в съответствие с постоянните месечни „цикли на плащане“. Това помага за синхронизиране на паричните потоци и на свой ред спомага за намаляване на салдата по сметки, намаляване на банковите заеми, намаляване на разходите за лихви и увеличаване на печалбите.
Използване на пари в движение.Паричните средства в транзит (флоат) са разликата между салдото на средствата, отразено в разплащателната сметка на фирмата, и преминаването през банкови документи. Така за известно време в банковата сметка ще има допълнителна сума пари, която може да се използва. Ако работата с длъжници в тази фирма е по-добре установена от тази на нейните кредитори (това е типично за големи и по-печеливши фирми), тогава счетоводните документи на компанията ще показват отрицателно салдо; докато документите на банката, която контролира дейността му, са положителни.
Ускоряване на паричните постъпления.Също толкова важен проблем при управлението на паричните средства е да се намерят начини за увеличаване на техния поток към предприятието. Нека разгледаме основните.
Контрол на плащанията.Нищо не е по-благоприятно за контрола на плащанията в брой от централизирането на сетълментите с кредиторите. Това позволява на финансовия мениджър да оцени правилно входящите парични потоци за фирмата като цяло и да състави график за необходимите плащания. Освен това става възможно по-ефективно да се контролират разплащанията с кредиторите и движението на транзитни средства. Разбира се, централизираната система има и недостатъци - клоновете и местните клонове на фирмата може да не са в състояние да извършват навременни плащания за предоставените услуги, което е изпълнено със загуба на благоприятни отношения с клиентите и увеличаване на оперативните разходи.
Ефективността на политиката за управление на паричните средства на предприятието може да бъде оценена чрез сравняване на прогнозния бюджет на паричния поток, прогнозния баланс и бюджета на приходите и разходите с действителните данни, получени през отчетния период. Идентифицирането на отклоненията ще позволи да се направят изводи за нарушението в паричния поток.
От гледна точка на паричния оборот на предприятието оборотният капитал се представя в определен момент от стойността на авансираните вземания, запаси и разходи в незавършеното производство и временно свободните парични наличности в сметките и паричните средства на предприятие. Ключовите категории, свързани с управлението на паричните средства, са паричният баланс и паричният поток на предприятието. Касово салдо -това са временно свободни парични средства по сметките и в касата на предприятието; най-ликвидната категория активи, която осигурява текущата платежоспособност на предприятието и следователно свободата на избор на действия. Паричният оборот се разбира като разликата между всички парични средства, получени и изплатени от предприятието за определен период от време.
Политиката за управление на паричните средства е част от общата политика за управление на текущите активи на предприятието, която се състои в оптимизиране на размера на техния баланс, за да се осигури постоянна
ясна платежоспособност и ефективно използване в процеса на съхранение.
Ефективността на използването на средствата на предприятието се оценява с помощта на следните показатели:
1. Коефициентът на участие на паричните средства в текущите активи
(Ku) характеризира дела на текущите активи в абсолютна стойност
но в течна форма, и се изчислява по формулата
K, \u003d ДА cf: OA cf, (15.15)
където ДА cf - средното салдо на паричните активи през този период; OA cf - средният размер на текущите активи в този период.
2. Средният период на оборот на паричните активи (ПО^), изп
използвани за определяне на ролята на паричните активи в общата продължителност
работен цикъл, се изчислява по формулата
ВКЛЮЧЕНО да \u003d ДА cf: Y, (15.16)
където V-еднодневен обем продадени продукти за даден период.
3. Степента на отклоняване на свободния баланс на паричните активи
в краткосрочни финансови инвестиции (U kfv), показващи на
носене между краткосрочно инвестирани и неинвестирани
по друг начин се определя по формулата
U kfv \u003d KFV: ДА, (15.17)
където KFV е средният размер на краткосрочните финансови инвестиции за даден период.
4. Коефициентът на доходност на краткосрочните финансови
инвестиции (/? cfv) показва доходността на единица краткосрочен
инвестиция за периода и се изчислява по формулата
D kfv \u003d P: KVF, (15.18)
където P е сумата на печалбата, получена от краткосрочни инвестиции за даден период.
пари в бройнаричат нерентабилни активи, които при съхранение по разплащателна сметка и в каса губят част от стойността си. Разграничават се следните видове парични активи:
1. Оперативен (или транзакционен) баланс на паричните активи (DA 0), поддържан за осигуряване на текущи плащания, свързани с икономическата дейност на предприятието. За изчисляване на необходимостта от този баланс на паричните активи се използва формулата
ДА 0 = НА PL: На мен(15.19)
където DO PL - планираният обем на паричния оборот за оперативната дейност на предприятието;
K t- коефициентът на обръщаемост на паричните активи през плановия период.
2. Резервен баланс на паричните активи, формиран за целта
застраховане на риска от късно получаване на средства поради
с влошаване на пазарните условия или забавяне на плащанията
оборот, за поддържане на необходимото ниво на платежоспособност
за текущите задължения на дружеството. Необходимостта от резервно копие
балансът на паричните активи (D A r) се определя въз основа на сумата на транзакцията
общ баланс на паричните активи и коефициент на неравномерност
(вариации) на паричните постъпления в определени периоди преди
предходна година (KB) по формулата
ДА p \u003d ДА o xKV. (15.20)
3. Инвестиционен (или спекулативен) паричен баланс
средства предоставя възможност за прилагане на ефективен кратък
спешни финансови инвестиции при изгодни условия
пазар. Трябва втози тип парични активи (DAI) планирам да
се основава на финансовите възможности на предприятието след формирането
всички други видове текущи и нетекущи активи. Размерът
инвестиционният баланс на паричните активи не е ограничен, съгл
тъй като стойността му не намалява по време на съхранение. Критерии
формирането на тази част от активите е по-високо ниво
доходност на краткосрочните финансови инвестиции спрямо възн
себестойност на оперативните активи.
4. Компенсационният баланс на паричните активи се формира съгл
по искане на банката, предоставяща разплащателни и касови услуги
и корпоративно кредитиране. Необходимостта от обезщетение
ke парични активи (DA K) се планира в размер, определен от
договор между дружеството и банката.
Ясно разграничение на паричните активи по тези видове на практика
стопанската дейност на предприятието е проблемна, тъй като във връзка с
при абсолютната ликвидност на този вид оборотни средства те
безпроблемно се трансформират един в друг. Общият размер на средния баланс
ka парични активи (DA) по този метод се определя по формулата
ДА = ДА O + ДА R + ДА I + ДА K. (15.21)
Тъй като резервните и инвестиционните баланси на паричните активи на предприятието са заместители, необходимостта от тях при липса на финансови ресурси може да бъде намалена.
Следващите модели за оптимизиране на средното парично салдо на едно предприятие се основават на постигането на компромис между цената на пропуснатите печалби от поддържането на значително салдо от средства в сметката и разходите за мащаба на производството, свързани с малък
нашето салдо (или липса) на пари и необходимостта от продажба на ценни книжа.
Моделът на Баумол е класическо средство за определяне на оптималния паричен баланс по отношение на тези видове разходи. Приложим е за предприятия със стабилен паричен поток, съхраняващи излишните парични средства под формата на краткосрочни финансови инвестиции и позволяващи намаляване на паричните активи до нула.
Колкото по-често се попълват паричните активи чрез продажба на краткосрочни инвестиции или получаване на краткосрочни банкови заеми, толкова по-малък ще бъде размерът на средния и максимален баланс на паричните активи на предприятието, но толкова по-големи ще бъдат разходите за попълване на парични активи. Колкото по-рядко се попълват паричните активи, толкова по-малък е размерът на разходите за обслужване на една операция за попълване на средства (P o) и толкова по-голям е средният баланс на паричните активи. Въпреки това паричните салда по сметки и в касата не носят доход на предприятието и тяхното нарастване означава загуба на алтернативен доход от предприятието под формата на пропуснати ползи от финансови инвестиции. Размерът на тези загуби (P d) е равен на произведението от средния паричен баланс за периода и средния лихвен процент по краткосрочните инвестиции.
Алгоритъмът за изчисляване на оптималния размер на средния баланс на паричните активи на предприятието (DA 0PT) е както следва:
По този начин средният паричен баланс е половината от оптималния (ДА 0PT: 2), а общият брой транзакции за конвертиране на ценни книжа в пари (K) се определя от
K = ДО: ДА ОПЦ. (15.23)
Общите разходи (OR) за прилагане на такава политика за управление на парични средства се определят по формулата
R 0 xK + P d xDA 0PT: 2. (15.24)
Първият член в тази формула представлява преките разходи за теглене (попълване) на сметката, вторият е пропуснатата печалба от поддържане на средства в сметката.
В практиката на икономическата дейност стабилността на паричните разходи е рядкост. По правило балансът на средствата се променя произволно и са възможни значителни колебания.
Моделът на Милър-Ор отговаря на въпроса как едно предприятие трябва да управлява своето парично предлагане, ако е невъзможно да се предвиди ежедневният изходящ и входящ поток от парични средства. При изграждането на модела се използва процесът на Бернули - стохастичен процес, при който постъпването и разходването на пари от период в период са независими случайни събития (фиг. 15.6).
Салдото по сметката се променя на случаен принцип, докато достигне горната граница. Когато балансът на паричните активи достигне своя максимум, средствата се инвестират в краткосрочни ценни книжа. Когато паричният баланс падне под минималното ниво, той се попълва чрез продажба на ценни книжа или краткосрочен банков заем. Стойността на средното парично салдо се определя не в средата на минималните и максималните парични салда, а една трета по-висока от минималната му стойност или две трети по-ниска от максималната стойност, което позволява да се намали нивото на алтернативни загуби на доходи .
При вземане на решение относно диапазона на вариация (разликата между горната и долната граница), се препоръчва да се придържате към следното
политика: ако дневният паричен поток е голям или разходите, свързани с покупката и продажбата на ценни книжа, са значителни, тогава компанията трябва да увеличи диапазона на вариация и обратно. Също така се препоръчва да се намали диапазонът на вариация, ако има възможност за генериране на доход поради високия лихвен процент по ценните книжа.
Моделът на Милър-Ор предвижда формирането на застрахователен резерв от средства, неравномерността на тяхното постъпване и разходване и, следователно, баланса на паричните активи. Долната граница на паричния баланс се приема на ниво застрахователен запас, а горната граница - на ниво трикратен размер на застрахователния запас.
Математическият алгоритъм за изчисляване на диапазона на вариация между горната и долната граница на паричните активи (PW) е както следва:
максималните (DL max /) и средните (DL SR /) салда на паричните активи се определят по формулите:
ДА max = ДА min + PB; (15.26)
ДА av = ДА MIN + RW: 3. (15.27)
Моделът на оптималния паричен баланс на Стоун усложни модела на Милър-Ор, като въведе паричен поток, очакван в близко бъдеще. В съответствие с този модел действията на предприятието за управление на паричния баланс в текущия момент се определят от прогнозата за близко бъдеще. Следователно достигането на горната граница от баланса на паричните активи не води до незабавно прехвърляне на парични средства в ценни книжа, ако се очакват значителни изходящи парични потоци през следващите дни. Това минимизира броя на транзакциите за преобразуване и следователно намалява разходите. Този модел може да вземе предвид сезонните и цикличните колебания в производствените обеми.
Симулацията Монте Карло се основава на статистически методи, като се взема предвид вероятностното разпределение на нетните парични потоци при определяне на оптималния баланс на паричните активи, чиято стойност се определя, като се вземе предвид приемливата вероятност за недостиг на парични средства.
Модерен метод за регулиране на средния баланс на паричните активи е коригирането на входящия и изходящия поток на парични средства (отлагане на определени плащания по предварително споразумение с контрагентите). Тази настройка се извършва в следните стъпки.
На първия етап, въз основа на плана (бюджета) за получаване и разход на активи през следващото тримесечие, се изследва диапазонът на изменение на баланса на паричните активи на предприятието в контекста на отделните десетилетия. Този диапазон на колебания се определя по отношение на минималните и средните показатели на салдата на паричните активи в предстоящия период.
На втория етап се регулират десетдневни периоди за изразходване на парични активи (във връзка с техните постъпления), което позволява да се сведе до минимум балансът на паричните активи за всеки месец и за тримесечието като цяло. Критерият за оптималност на планирания график на паричните плащания е минималното ниво на средноквадратичното (стандартно) отклонение на десетдневните стойности на баланса на паричните активи на предприятието от средната стойност.
На третия етап балансите на паричните активи, получени в резултат на регулиране на паричния поток, се оптимизират, като се вземе предвид предвиденият размер на застрахователния баланс на тези активи. Първо се определят максималните и минималните салда на паричните активи, като се вземат предвид новият диапазон на изменение и размерът на застрахователния им запас, а след това и средният им баланс.
Сумата на паричните активи, освободени в процеса на десетдневна корекция на потока от плащания, се реинвестира в краткосрочни финансови инструменти или в други видове активи.
Съществуват и други форми на оперативно регулиране на средния баланс на паричните активи, осигуряващи както увеличаване, така и намаляване на неговия размер. Тези основни форми включват:
■ използване на плувка. Float е сумата на паричните активи на компанията, свързани с платежни документи, които вече са им издадени (нареждания, чекове, акредитиви и др.), но все още не са събрани от техния получател. Плащане за конкретен платежен документ може да се разглежда като период от време между неговото извлечение за конкретно плащане и действителното му плащане. Чрез максимизиране на флоута (периода на преминаване на издадените платежни документи преди тяхното плащане), компанията може съответно да увеличи размера на средния баланс на своите парични активи без допълнително инвестиране на финансови активи;
■ намаляване на плащанията в брой. пари в брой
nye изчисления увеличават баланса на паричните активи на предприятието
и намаляване на периода на използване на паричните активи с периода на
отказ от платежни документи на доставчици;
■ откриване на кредитна линия в банка, което осигурява бързина
ново получаване на краткосрочен заем при необходимост спешно
попълване на баланса на паричните активи;
■ използване на частично предплащане на доставения продукт
ция, ако това не води до намаляване на обема на нейното изпълнение. Такива
практика обикновено се прилага при продажба на продукти, които имат
високо търсене.
Ускоряването на паричните постъпления може да се извърши по следните методи:
■ с помощта на lockboxes (входящите чекове се изпращат
в специален клон на банката по местонахождение на купувача. то
ви позволява да намалите времето, необходимо за получаване на чекове, депа
ниране и извършване на плащания през банковата мрежа за 1-
4 дни);
■ чрез системата за сетълмент по реда на бюджетните плащания от след
приемане на издухване (в предварително определени дни се извършва автоматично
средства се превеждат по сметката на доставчика);
■ използване на транзитни средства, т.е. разлика между
салдото на паричните средства, отразено по разплащателната сметка на дружеството
и преминаване през банкови документи. Например при използване
под формата на чек формуляр за сетълменти с доставчици, предприятието получава
Има възможност за отлагане на плащането за определен брой дни.
Умножавайки този брой дни по сумата на транзакцията, ние определяме размера на средствата
на път за плащане. По същия начин сумата на транзитните средства към
стъпка. Разликата между тях е балансът на парите в транзит -
това е или временен излишък на средства чрез плащания, или временен
недостиг на приходи. Препоръчително е да планирате плащане
живот и събиране на дългове по такъв начин, че да може
възможност за използване на временни излишни средства.
Политиката за управление на паричните активи трябва да осигурява рентабилно използване на временно свободния остатък от парични активи. За тази цел се разработва система от мерки за минимизиране на загубата на алтернативен доход и антиинфлационна защита в процеса на съхранение на средства. Тези основни дейности включват:
■ координация с банката, предоставяща сетълмент услуги
предприятие, условията за текущо съхранение на салдото в брой
tivov с плащането на лихва по депозита върху средния размер на това салдо (например чрез откриване на разплащателна сметка в банка);
■ използване на краткосрочни парични инструменти за инвестиране
(предимно депозити в банки) за пъти
дългосрочно съхранение на застрахователни и инвестиционни остатъци от парични средства
тивни;
■ използване на високодоходни инструменти на фондовия пазар
за инвестиране на резерва и свободния остатък от парични активи
(държавни краткосрочни облигации; краткосрочни депозити
банкови сертификати и др.) при наличие на достатъчна ликвидност
от тези инструменти на финансовия пазар.
Въпроси за самоконтрол
1. Каква е връзката между оборотен капитал, текущи активи и двете
фирмен капитал?
2. Как наличието на оборотен капитал влияе върху степента на
видимост на компанията и възвръщаемост на капитала?
3. Какви са принципите на формиране на текущите активи.
4. Какъв е оперативният цикъл на предприятието и начините му
оптимизация?
5. Каква е обръщаемостта на краткотрайните активи и върху какво се отразява тя
финанси на организацията?
6. Каква е същността на модела на икономичното количество на поръчката (EOQ),
какви са неговите предимства и недостатъци?
7. Каква е същността и какви са видовете вземания
предприятия?
8. Какви фактори определят нивото на вземанията?
9. Какви показатели характеризират състоянието на вземанията
Новини?
11. Опишете процедурата за определяне на рационални ценови отстъпки
продадени продукти.
12. Какви видове парични активи на предприятието и факторите, които определят
изравнявайки ги, разбирате ли?
13. Посочете методите за оперативно регулиране на баланса на паричните средства
тивни.
©2015-2019 сайт
Всички права принадлежат на техните автори. Този сайт не претендира за авторство, но предоставя безплатно използване.
Дата на създаване на страницата: 2016-04-12
Всяко предприятие разполага с временно свободни парични средства, които не са свързани с инвестиции в други активи. Има няколко причини, поради които фирмите се стремят да имат временно свободни пари, включително:
1) необходимостта от средства за изплащане на текущи плащания (транзакционен мотив);
2) необходимостта от създаване на резерв за изплащане на непредвидени задължения (превантивен мотив);
3) възможността за краткосрочно инвестиране на временно свободни парични средства в ценни книжа, за да се спечели от очакваната промяна в тяхната доходност и пазарна стойност (спекулативен мотив).
Средствата на дружеството се съхраняват в касата (парични наличности) и банки (парични средства в банки). Парични средства в брой се поддържат в размер на разрешеното салдо. Паричните средства в банките, в зависимост от горните причини за тяхното съществуване, в баланса могат да бъдат разделени на две части:
1) средствата, използвани за текущи плащания и/или краткосрочни инвестиции в ценни книжа, са включени в текущите активи;
2) средства, чието използване подлежи на определени ограничения и които са предназначени не за текущи плащания, а за целево използване или погасяване на непредвидени задължения, са включени в дългосрочните пасиви (фондове и резерви).
В съответствие с международните стандарти за финансово отчитане паричните средства на компанията, включени в текущите активи, включват:
1) монети и банкноти;
2) депозити в банки;
3) банкови менителници;
4) парични преводи;
5) чекове на банкови касиери;
6) чекове, заверени от банката;
7) чекове, издадени от физически лица;
8) спестовни сметки и др.
Паричните средства се записват в баланса на предприятието по тяхната декларирана стойност. Класификацията на паричните средства на компанията е показана на фигурата.
Управлението на парични средства се отнася до управлението на паричните потоци, така че във всеки отделен момент притокът на пари в сметките на компанията в резултат на погасяване на вземания и други задължения на клиенти компенсира изтичането им, свързано с извършването на текущи плащания към доставчици, изпълнители , към бюджета и др. На управлението на паричните средства се отдава голямо значение, което се обяснява със следните причини:
1) паричен поток (разликата между всички получени и платени парични средства за определен период), заедно с приходите от продажби и печалбата, е един от най-важните финансови показатели на предприятието;
2) паричните средства са най-ликвидната част от активите, чието поддържане на оптимално ниво зависи от нивото на ликвидност на предприятието;
3) временно свободните парични средства подлежат на инфлационна обезценка;
4) разходите за поддържане на средства в банкови сметки са пропуснати ползи и са равни на разходите на предприятието.
Управление на парични средства въз основа на управление на паричните потоци:
1) започва в момента на изпълнение на задълженията за плащане на доставените продукти (чрез чек, менителница, фактура);
2) завършва с получаване на събраните средства от купувача.
Управлението на паричните средства е поверено на финансовия отдел, който разработва няколко схеми за контрол, базирани на получаване на информация за ежедневното постъпване, разходване и салдо на средствата във всяка банкова сметка, както и промените в пазарната стойност на ценните книжа в портфейла на компанията. В допълнение към анализа на текущата информация се съставя краткосрочна прогноза за движението и баланса на средствата, която се отразява в паричната оценка или паричната оценка. Навреме получената надеждна информация и прогноза са ключът към ефективното управление на паричните средства.
По този начин управлението на парични средства включва:
1) отчитане и анализ на паричните потоци;
2) бюджетиране на средствата.
Отчитане на паричния поток. Анализът на паричните потоци определя:
1) източници на парични постъпления;
3) причини за излишък (липса) на средства.
Има два основни метода за анализ на паричните потоци: директен и косвен. Директният метод се основава на анализа на паричните потоци по сметките на предприятието, които се записват в отчета за паричните потоци в контекста на три вида дейности (основни, инвестиционни, финансови):
1) в раздела "постъпления" се записват вземанията;
2) в секцията "разходи" се записват фактури за плащане.
Формата на отчета за паричните потоци, изготвен по директния метод, е представена в таблицата.
Косвеният метод се основава на анализа на промените в стойността на позициите и разделите на активите и пасивите в резултат на получаването и разходването на средства в контекста на три вида дейности (основни, инвестиционни, финансови), записани в отчет за промените във финансовото състояние.
Анализът на паричните потоци ви позволява да оцените:
1) обемът и основните източници на парични постъпления;
2) обемът и основните насоки на изразходване на пари;
3) способността на предприятието да осигури в хода на текущите дейности стабилен положителен паричен поток (стабилно превишение на приходите над разходите на средства);
4) нивото на ликвидност на предприятието (способност за изплащане на краткосрочни задължения);
5) инвестиционни възможности на предприятието.
Предсказуемата форма на паричния поток е бюджетът на паричния поток (паричен бюджет). Бюджетирането на паричните потоци, като елемент от управлението на пари и парични еквиваленти, ви позволява да определите:
1) размера на средствата, необходими и достатъчни за изпълнение на текущата дейност на предприятието;
2) причините за възникването на излишък (недостиг) на средства през предстоящия период;
3) обеми и условия за привличане на заемни средства. Управлението на паричните средства и паричните еквиваленти включва:
4) поддържане на оптимален размер на средствата по разплащателната сметка на предприятието;
5) краткосрочно инвестиране на получените излишни парични средства в ценни книжа от различни видове с различна пазарна стойност и доходност.
Един от основните въпроси на управлението на паричните средства като неразделна част от текущите активи е определянето на техния оптимален обем. Както в случая с текущите активи, като цяло, оптималният размер на паричните средства се формира под влиянието на две противоположни тенденции:
1) желанието да се избегне излишъкът;
2) желанието да се избегне липса.
Излишъкът от временно свободни парични средства означава превишение на техния обем над определено планирано ниво, необходимо и достатъчно за извършване на транзакции и поддържане на компенсаторни салда. Липсата на временно свободни парични средства означава превишението на планираното ниво, необходимо и достатъчно за извършване на транзакции и поддържане на компенсаторни салда, над съществуващото ниво. Както липсата, така и излишъкът на оборотни средства имат отрицателни последици. Най-лесният начин да определите оптималния размер на паричните средства в разплащателна сметка е да приложите така нареченото правило на палеца, според което паричните средства в текущи активи (т.е. предназначени за текущи плащания) трябва да бъдат приблизително 1/5 от всички текущи активи.
Паричен еквивалент. Паричните средства, включени в текущите активи, често не се използват напълно веднага за плащане на текущи плащания (погасяване на открити краткосрочни задължения). Определена част от средствата са по разплащателната сметка „неработеща” известно време. В западния финансов мениджмънт пропуснатите печалби се приравняват на претърпени загуби, за намаляване на които предприятието инвестира временно свободните си парични средства в държавни краткосрочни ценни книжа (облигации и съкровищни бонове), за да получи нисък, но гарантиран доход с гарантирана възвръщаемост върху инвестициите. Традиционно всички краткосрочни държавни задължения са нискорискови, тъй като държавата отговаря за тях с цялата платежоспособност на страната. Държавните ценни книжа могат да се продават по всяко време, което им позволява да бъдат класифицирани като високо и дори супер ликвидни. Поради тази причина те се наричат парични еквиваленти. Гарантираната възвръщаемост на средствата, инвестирани в държавни краткосрочни задължения, ни позволява да ги наречем безрискови. Разбира се, абсолютно безрискови ценни книжа не съществуват. Но нивото на риск, свързано с инвестирането в държавни краткосрочни ценни книжа, е толкова ниско, че може да бъде пренебрегнато. Ниският риск и високата ликвидност правят краткосрочните държавни облигации приемлив обект за краткосрочно инвестиране на временно свободни средства на предприятието.
Има два най-известни модела за управление на парични средства и парични еквиваленти, които ви позволяват да поддържате оптимално количество временно свободни парични средства и да инвестирате получените излишни пари в краткосрочни ценни книжа:
1) модел на Baumol;
2) Модел на Милър-Ор.
Моделът на Баумол (формула за оптимално количество на поръчката - economic-order-quantity - EOQ) се използва, когато паричните разходи на компанията за еднакви периоди от време са стабилни и предвидими. Моделът на Baumol е изграден върху следните предположения:
1) определя се максималната нужда от средства за дълъг период от време;
2) минималната нужда от средства за дълъг период е незначителна, поради което в модела приема нулева стойност;
3) предприятието има определен паричен резерв по текущата сметка, който надвишава нуждите на предприятието, който предприятието постепенно инвестира в държавни краткосрочни ценни книжа за определен период от време;
4) всички средства, получени по сетълмент сметката на предприятието, също се инвестират в държавни краткосрочни ценни книжа;
5) в резултат на това запасите от временно свободни парични средства по разплащателната сметка се изчерпват до минимално допустимия размер;
6) след това се извършва еднократна продажба на държавни краткосрочни ценни книжа, в резултат на което салдото на средствата по разплащателната сметка се попълва до първоначалната стойност;
7) в следващия, равен на първия период, операциите по покупка и продажба на ценни книжа се повтарят (фигура).
Моделът на Баумол има следната форма:
където Q - максималният размер на средствата в разплащателната сметка;
v - общата потребност от средства за периода;
r лихвен процент по безрискови (държавни краткосрочни) ценни книжа.
Във финансовото управление транзакциите за покупка и продажба на ценни книжа често се наричат транзакции за преобразуване. В този случай покупката на ценни книжа може да се нарече преобразуване (или трансформация) на пари в ценни книжа, а продажбата на ценни книжа - преобразуване (или трансформация) на ценни книжа в пари. Тази донякъде необичайна терминология се отнася до сделките за покупка и продажба на ценни книжа като процес на конвертиране на средства в ценни книжа с последващото им превръщане в пари. Лихвеният процент по безрисковите ценни книжа се третира като разход, свързан с поддържането на средства по разплащателна сметка. В същото време тези разходи от своя страна се считат за пропуснати ползи на предприятието. Всъщност, ако предприятието има възможност да инвестира всички пари в държавни краткосрочни задължения (безрискови ценни книжа), тогава доходът от инвестиции ще се определя от посочения лихвен процент. Да приемем, че нуждата на компанията от временно свободни парични средства за период, равен на една година, е $1 милион; цената на една сделка за покупка и продажба на ценни книжа - $25; лихвеният процент по безрисковите ценни книжа е 10%, или 0,01. Необходимо е да се договори лихвеният процент по безрисковите ценни книжа и периодът, който ще се разглежда. В нашия пример е даден годишният лихвен процент, който съответства на период, равен на една година. Следователно лихвеният процент трябва да се представя само в относително изражение, т.е. преобразувайте в десетична. Във всеки друг случай годишният лихвен процент трябва да бъде съобразен с избрания период.
Заместете данните във формулата на модела на Баумол:
Моделът на Милър-Ор се използва, когато степента на несигурност в прогнозата за нуждите от парични средства за периода е висока и паричното салдо по текущата сметка се променя произволно и са възможни значителни колебания. В този случай се използват статистически методи за прогнозиране. Така например, използвайки статистическия метод, се изчислява средното салдо на средствата по текущата сметка и стандартното отклонение на постъпленията и разходите на средствата. Моделът на Miller-Orr помага да се определи оптималният размер на паричния баланс по текущата сметка (нормално ниво, точка на връщане), който компанията трябва постоянно да поддържа, за да поддържа своята ликвидност (способността да изплаща краткосрочни задължения) .
Моделът на Милър-Ор се основава на следните допускания:
1) компанията определя максималните и минималните лимити, както и някакво нормално ниво на парични средства по текущата сметка;
2) паричното салдо по текущата сметка се променя хаотично, докато достигне максималния лимит, след което предприятието започва да купува държавни ценни книжа, докато паричното салдо достигне нормалното ниво (точка на връщане);
3) паричният баланс по текущата сметка се променя хаотично, докато достигне минималния лимит, след което компанията започва да продава държавни ценни книжа, докато паричният баланс достигне нормалното ниво (точка на връщане) (фигура).
Необходимо е да се обясни как се определят максималните и минималните лимити на наличността по разплащателната сметка. За да направите това, е необходимо да се обърнете към статистическия метод, с помощта на който да изчислите такива показатели като диапазона на вариация и стандартното отклонение на паричните постъпления към текущата сметка. Колкото по-голяма е стойността на тези показатели, толкова по-голяма трябва да бъде разликата между максималните и минималните граници, т.е. диапазонът на изменение на допустимите граници на паричното салдо по разплащателната сметка. Моделът на Милър-Ор има следната форма:
където S е диапазонът на изменение на салдото на средствата по разплащателната сметка (разликата между максималния и минималния допустим баланс);
σ 2 - дисперсия на дневния паричен поток;
σ - стандартно отклонение на ежедневните постъпления на средства по текущата сметка;
c - стойността на сделката за покупко-продажба на ценни книжа;
r - лихвен процент по безрискови (държавни краткосрочни) ценни книжа;
max - максималният лимит на салдото по разплащателната сметка;
min - минималният лимит на салдото на средствата по сетълмент сметката;
N е оптималното салдо по разплащателната сметка, което дружеството трябва да поддържа, за да извършва текущи плащания.
Дневната вариация на паричния поток се изчислява по следната формула:
където: x - стойностите на изследвания показател, съответно, във всеки момент от времето;
X - средната стойност на изследвания показател;
n е броят на наблюденията.
Използвайки диапазона на вариация (S) и минималния лимит на паричния баланс по текущата сметка (min), можете да определите стойността на максималния баланс (max):
След като намерите стойността на максималния баланс на средствата по текущата сметка (max), можете да намерите необходимата стойност на нормалния баланс (точка на връщане), който компанията трябва да поддържа, за да извършва текущи плащания.
Да предположим, че минималният допустим паричен баланс по текущата сметка е $10 000, стандартното отклонение на дневните (!) парични постъпления по текущата сметка е ± $2000, цената на една сделка за покупка и продажба на ценни книжа е $25; лихвеният процент по безрисковите ценни книжа е 10%, или 0,1. В същото време трябва да се помни, че изчисленията могат да се правят само ако стойностите на всички количества с времеви параметри са намалени до един и същ термин. И така, в нашия пример са дадени годишният лихвен процент и стандартното отклонение на ежедневните постъпления на средства по текущата сметка. В този случай е необходимо годишният лихвен процент да се преобразува в дневен. За да направите това, е необходимо да разделите стойността на годишния лихвен процент на броя дни (в невисокосна) година, т.е. за 365 дни:
r = 10% / 365 = 0,03% = 0,0003.
Сега заместваме получените стойности във формулата на модела на Милър-Ор и извършваме допълнителни изчисления:
По този начин нормалният баланс на средствата по текущата сметка, който трябва постоянно да се поддържа от предприятието, е 16 300 $, максималното допустимо отклонение на салдото е 28 900 $, минималното допустимо е 10 000 $.
4. Търговски книжа.Те са вид необезпечени записи на заповед, издадени предимно от големи, утвърдени компании. Въпреки че цената на този източник е по-ниска от цената на банков кредит, срокът е ограничен до 270 дни.
Понякога кредитополучателят може да получи заем само срещу обезпечение, което може да бъде собственост на кредитополучателя (недвижимо имущество, ценни книжа, оборудване, инвентар или вземания).
Има три основни метода за финансиране, обезпечено с имущество:
1) регистрация на правото на кредитора да арестува имуществото на кредитополучателя за дългове;
2) регистрация на разписка за получаване на имущество на доверие - документ, потвърждаващ, за разлика от предишния, че стоките се управляват от пълномощник на кредитора до връщане на сумата на дълга с лихва, което гарантира тяхната безопасност;
3) регистрация на стокова разписка или разписка за стоките, приети за съхранение, в същото време се сключва споразумение, съгласно което кредиторът има право да привлече трето лице, което да контролира имуществото на кредитополучателя и да представлява неговите интереси като пълномощник.
Финансирането чрез издаване на обезпечени търговски ценни книжа се предоставя от специализирани субекти, които използват получените приходи за закупуване на вземания.
тестови въпроси
1. Какво разбират финансовите анализатори под оборотен капитал?
2. Каква е политиката за инвестиране на оборотен капитал?
3. Каква е променливата част на оборотния капитал?
4. Какъв е периодът на обръщение на средствата?
5. Какво е оперативен цикъл? От какво зависи?
6. Какво е финансов цикъл? От какво зависи?
Тема 13. УПРАВЛЕНИЕ НА ПАРИЧНИТЕ СРЕДСТВА
И ТЕХНИТЕ ЕКВИВАЛЕНТИ
13.1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ НА УПРАВЛЕНИЕТО НА ПАРИЧНИТЕ СРЕДСТВА НА ФИРМАТА
Паричните средства често се наричат активи с нестопанска цел. Те са необходими за изплащане на заплати, закупуване на суровини, материали, дълготрайни активи, плащане на данъци и др. Сами по себе си те не генерират доход. Следователно целта на управлението на паричните средства е те да се поддържат на минимално допустимото ниво, достатъчно за нормалното функциониране на фирмата. Тоест, финансовият мениджър трябва да осигури такава сума пари в сметките и на ръка, която е необходима за:
1) своевременно плащане на фактури на доставчици;
2) поддържане на кредитоспособност;
3) плащане на непредвидени разходи.
Джон Мейнард Кейнс изтъква три причини, поради които хората се стремят да имат пари: оперативна, спекулативна и предпазна. Като оставим настрана отделните лица, Джеймс С. Ван Хорн и Джон М. Уаховиц идентифицират три мотива, които карат бизнеса да бъде собственик на пари:
оперативни - изпълнението на задължения за плащане, възникващи в хода на търговски дейности, свързани с покупки, заплати, данъци, дивиденти и др.;
спекулативен - изгодно използване на мимолетни възможности, например при рязък спад на цените на суровините;
внимание- при неочаквана нужда от средства.
Трябва да се отбележи, че не всички нужди на предприятието в брой се осигуряват единствено за сметка на средствата по сметките на предприятието. Определена част от тези нужди могат да бъдат задоволени чрез придобиване на ликвидни ценни книжа (които са равни по ликвидност на паричните средства). Следователно във финансовия мениджмънт трябва да се обърне специално внимание на оперативните и превантивните мотиви, тъй като именно с тях се свързва задоволяването на нуждите чрез използване на пари и ликвидни ценни книжа.
Управлението на паричните средства е свързано с тяхното ефективно събиране, плащания и краткосрочни инвестиции. Касовият план (паричният бюджет), който играе огромна роля в този процес, определя количеството пари, което ще бъде на разположение в определен период, момента на тяхното получаване и инвестиране.
В големите компании се разработват специални софтуерни продукти, които ви позволяват да проследявате такава информация, което ви позволява да осигурите "прозрачността" на средствата.
Въпреки това, когато управлява парите, финансовият мениджър не трябва да забравя, че както е казал Франсис Бейкън: „Парите са като тор: нищо добро, ако лежат на купчина“.
13.2. ПАРИЧЕН БЮДЖЕТ: ЦЕЛ И МЕТОДИ ЗА ИЗЧИСЛЯВАНЕ НА ЦЕЛЕВИЯ ПАРИЧЕН БАЛАНС
Всяка фирма оценява необходимостта от пари, като прави прогнози за следващата финансова година. Въз основа на прогнозиране на промените в дълготрайните и текущите активи, промените в оборота на средствата във вземанията, размера и датите на основните плащания, паричен бюджет(cash-flow), който показва паричните постъпления и плащания, очаквани от компанията през разглеждания период.
По принцип фирмите правят паричен бюджет за една година, разбит по месеци. Този бюджет се използва за планиране. Понякога правят по-подробен бюджет, разбит по седмици, дни. Той служи като основа за текущ мониторинг.
Помислете за формирането на паричен бюджет на пример.
Фирмата продава стоки на нетна база 30 дни (плащания 30 дни след фактура). Известно е, че 90% от всички приходи се събират в рамките на един месец от датата на продажбата, а 10% - след 2 месеца. В общия обем на продажбите продажба за пари в брой - 10%. Обемите на продажбите са представени в таблица 13.1.
Таблица 13.1 |
|||
Обем на продажбите, хиляди рубли | |||
Обем на продажбите | Обем на продажбите |
||
Необходимо е да се състави бюджет на паричния поток за шест месеца. Нека съставим график за получаване на средства за шест месеца (Таблица 13.2).
Таблица 13.2 |
|||||||||
График на получаване на средства, хиляди рубли. | |||||||||
Индикатори | |||||||||
Продажба на кредит | |||||||||
Инкасиране на пари 1 месец | |||||||||
Събиране на пари в брой 2 месеца | |||||||||
Приходите от събирането | |||||||||
Поток от продажби в брой | |||||||||
Общо постъпления (cash.in) | |||||||||
Средното време за събиране е 33 дни (30 часа 90% + 60 часа 10%). Ако средният период на събиране намалее, тогава паричният поток е по-бърз, ако се увеличи, тогава периодът на събиране (паричен приток) се отдалечава.
Нека направим бюджета на изходящите потоци (разходите) на паричните средства. Да предположим, че една компания плаща в брой за закупени стоки един месец след доставката им. Планирани са следните обеми покупки (Таблица 13.3).
Таблица 13.3 |
||||||
Бюджет на изходящите парични потоци (разходи), хиляди рубли | ||||||
Индикатори | ||||||
Плащане в брой | ||||||
Изплащане на заплати | ||||||
други разходи | ||||||
Общи парични разходи (cash.out) | ||||||
Ще съставим график на разходите, свързани с производствените дейности. Това отчита плащането на данъци, дивиденти и др. (Таблица 13.4).
Таблица 13.4 |
|||||||
График на разходите, свързани с производствените дейности, хиляди рубли. | |||||||
Индикатори | |||||||
Общи парични разходи* | |||||||
Капиталови разходи | |||||||
Изплащане на дивиденти | |||||||
Общо плащания в брой | |||||||
* Този ред съответства на реда „Общи разходи от джоба (cash.out)“ в предишната таблица.
Комбинирайки таблици 13.2 и 13.4, ще формираме паричен бюджет (Таблица 13.5).
Таблица 13.5 |
|||||||
Паричен бюджет, хиляди рубли | |||||||
Индикатори | |||||||
Общи приходи от продажби (парични средства) | |||||||
Общо плащания в брой | |||||||
Нетен поток (A) | |||||||
Ако първоначалният паричен баланс на 1 януари на периода на планиране е 100 хиляди рубли, тогава паричните салда ще бъдат определени, както следва (Таблица 13.6).
Таблица 13.6
Паричен бюджет, като се вземе предвид целевият баланс, хиляди рубли
Индикатори | ||||||
Начални парични наличности | ||||||
без финансиране (B) | ||||||
Крайни парични салда | ||||||
без финансиране (A + B) |
Изчисленията показват, че от март до юни компанията ще изпитва недостиг на парични средства. Този дефицит се дължи на изплащането на дивиденти (през март) и планираните капиталови разходи. С увеличаване на обема на събираемостта през май, паричните салда ще се увеличат през юни и дефицитът леко ще намалее. Ако приемем, че стратегията на компанията е да поддържа минимален паричен баланс по текущата сметка в размер на 75 хиляди рубли, тогава компанията ще се нуждае от минимални заеми: през февруари - 5,5 хиляди рубли, през март - 106, през април - 145 , 5, през май - 130, през юни -101,5 хиляди рубли. Когато решава дали да вземе заем, компанията трябва да изготви план за входящ (размер на заема) и изходящ (погасяване на заема).
Можем да формулираме следните точки, на които трябва да се обърне внимание при бюджетирането на парични средства:
1) ако паричните плащания и постъпления са неравномерни през месеца, можете да направите грешка при определянето на пика на финансовите нужди;
2) амортизацията не се отнася за паричните разходи, следователно нейното въздействие върху паричния поток се осъществява само чрез въздействието върху размера на платените данъци;
3) оценките, направени в касовия бюджет, са вероятностни, следователно, в случай на отклонение на действителните стойности от прогнозираните, размерите на входящите и изходящите потоци трябва да бъдат коригирани;
4) електронни таблици като Lotus 1-2-3, дават възможност за изграждане и анализ на бюджета на средствата, което е особено полезно в случай на значителна чувствителност на паричния поток към промени в обема на продажбите, периода на получаване на плащания и др.;
5) съотношението на паричния баланс на компанията трябва да вземе предвид
фактор време, т.е. отразяват възможността за сезонни колебания и дългосрочни промени в бизнес операциите на фирмата.
Повечето фирми считат за целесъобразно и икономически оправдано да поддържат постоянно салдо по банковата си сметка не под определен минимум (норма). Този минимален баланс е предпазен запас в случай на непредвидени ситуации.
В разглеждания пример предположихме, че целевият баланс на средствата в сметката на компанията е 75 хиляди рубли. месечно. В теорията и практиката на финансовия мениджмънт има четири начина за определяне и контрол на този показател.
1. Модел на Баумол. Този модел се основава на модела на оптималната партида за поръчка (Икономично количество за поръчка, EOQ), който предполага:
нуждата на фирмата от парични средства е постоянна; паричните постъпления се предвиждат на постоянно ниво; балансът на входящия и изходящия поток също е постоянен.
За да приложите модела EOQ за определяне на целевия паричен баланс, се въвеждат следните променливи:
C - паричната сума, която може да бъде получена от продажбата на ликвидни ценни книжа или в резултат на заем; C / 2 - средното салдо на средствата по сметката;
C* - оптималният размер на средствата, които могат да бъдат получени от продажбата на ликвидни ценни книжа или в резултат на заем; C* / 2 - оптималното средно салдо на средствата по сметката;
F - фиксирани транзакционни разходи за покупко-продажба на ценни книжа или обслужване на получения заем;
T е общата сума на допълнителните парични средства, необходими за поддържане на текущите операции през периода;
k - относителната стойност на алтернативните разходи (процентът на възвръщаемост на ликвидните ценни книжа или процентът на предоставяне на налични средства на кредит).
Общите разходи (TC) за поддържане на определен паричен баланс в сметката могат да бъдат определени чрез сумиране на алтернативни разходи и фиксирани транзакционни разходи:
TC = C×k +T×F.
За да се минимизира общата цена, полученият израз се диференцира по отношение на C и се приравнява на 0. След израза C* получаваме:
C* = 2 фута.
Сериозен недостатък на модела на Баумол е предположението за стабилност и предвидимост на паричните потоци. Моделът не отчита влиянието на сезонността и цикличността.
2. Модел на Милър-Ор. Този модел отчита фактора несигурност на паричните потоци. Авторите на модела са направили предположението, че разпространението на ежедневника
балансът на паричния поток е нормален. Действителната стойност на баланса за всеки ден може да бъде равна на очакваната стойност, да бъде по-висока или по-ниска от нея. По този начин балансът на паричните потоци варира на случаен принцип за всеки ден.
Описаният модел задава горната (H) и долната (L) граници за колебанията на паричния баланс и определя целевия баланс (Z). Фигура 13.1 показва концепцията на Милър-Ор.
Касово салдо
Фиг.13.1. Динамика на паричния баланс (модел на Millers.Orr)
Когато паричният баланс достигне горната граница, както в точка А, тогава сумата от H - Z е необходима на фирмата, за да закупи ценни книжа. В момента на достигане на долната граница, в точка B, фирмата трябва да продаде ценни книжа в размер на Z - L.
Долната граница ще се определя от ръководството на фирмата в зависимост от допустимото ниво на загуби от липса на средства. След това ще се определи целевият паричен баланс и горната им граница.
Z =(3F σ2)1/3 +L;
H = 3 × (3Fσ 2 )1/3 +L = 3Z −2L. 4k
Средният паричен баланс се намира по формулата:
4Z−L .
В горните формули:
k е относителната стойност на алтернативните разходи (на ден); σ2 - дисперсия на дневния баланс на паричния поток.
Когато използвате модела на Милър-Ор, следните точки са важни:
целевият баланс по сметката не е средна стойност между горната и долната граница;
стойността на целевия баланс, както и горната и долната граница, нарастват с нарастването на F и σ;
стойността на целевия баланс намалява заедно с нарастването на k;
долната граница не винаги е нула, тъй като ръководството предпочита да поддържа резервен запас в сметката;
ако фирмата има няколко алтернативни възможности за инвестиране на излишните пари, моделът спира да работи;
ако приходите са сезонни, тогава паричните потоци няма да бъдат описани с нормално разпределение.
3. Модел на Стоун. Той е подобен на модела на Милър-Ор, но е по-фокусиран не върху определянето на целевия баланс, а върху неговото управление. Концепцията на модела е показана на фигура 13.2.